涪陵榨菜机构调研纪要

公司营收上半年略有增长，利润下滑主要因新产品推广费用及“定向爆破”活动。未来将平衡营收与利润，提升销售体量并优化费用投入。

并购效应：味滋美并购拓展品类矩阵，快速进入复合调味料市场，实现产品与渠道互补。

募投项目变更：根据消费者需求变化，减少常规规格榨菜生产线，增加多规格及酱类产品生产线，提升柔性化生产能力。

经销商策略：对优质经销商适度提高授信额度，建立“共商、共建、共享”合作理念，年底收回授信。优化经销商数量，剔除低效经销商，不影响业绩。

成本结构：原料成本约40%，包材20%，人工13%，动力及其他制造费用20%，辅料10%。包材受大宗商品价格影响，目前稳定。

存货情况：存货同比上涨因青菜头收购量提升（超40万吨），可满足至明年中期使用。

餐饮产品定位：中高端，主要合作连锁餐饮及星级酒店，满足食品安全与品质需求。

出口规划：出口营收个位数增长，暂未大规模营销，主要面向海外华人。

终端困境与改善：消费者对佐餐产品需求变化，城市人口回流导致渠道覆盖人群减少。公司通过拓品类（加快新品研发）、拓市场（覆盖回流区域）应对。

并购计划：近两年加快目标企业考察，未来持续开展并购。

应对性价比需求：坚持“精品”战略，推出多品类、多价格带产品，适时“加量不加价”回馈消费者。