工业硅
- 供给端：上周供应量环比增加2.27%，达到9万吨；需求端环比增长3.80%，达到8.2万吨，需求有所抬升。多晶硅库存21.3万吨，处于低位；有机硅库存73200吨，处于高位，生产利润105元/吨，开工率70.59%，环比持平；铝合金锭库存5.46万吨，处于高位，进口亏损294元/吨，A356铝送至无锡运费和利润592.32元/吨，再生铝开工率53.5%，环比增加0.94%。新疆地区样本通氧553生产亏损3254元/吨，丰水期成本支撑走弱。
- 价格与库存：华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差460元/吨，现货升水期货。社会库存54.1万吨，环比减少0.36%；样本企业库存173500吨，环比减少0.91%；主要港口库存11.9万吨，环比增加1.71%。MA20向下，11合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空增。
- 结论：供给端排产增加，处于历史平均水平附近；需求复苏低位；成本支撑走弱。工业硅2511在8355-8625区间震荡，偏多。
多晶硅
- 供给端：上周产量环比增加6.52%，达到31000吨；预测9月排产12.67万吨，环比减少3.79%。
- 需求端：上周硅片产量环比增加8.29%，达到13.31GW，库存18.05万吨，环比增加3.67%，生产亏损；9月排产57.53GW，环比增加2.73%。8月电池片产量环比增加0.13%，上周外销厂库存环比增加11.09%，生产亏损；9月排产量60.04GW，环比增加3.03%。8月组件产量环比增加4.45%，9月预计产量50.3GW，环比增加2.23%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，生产盈利。
- 成本端：多晶硅N型料行业平均成本34650元/吨，生产利润15350元/吨。
- 价格与库存：N型致密料50000元/吨，11合约基差-660元/吨，现货贴水期货。周度库存21.3万吨，环比减少14.45%，处于历史同期低位。MA20向上，11合约期价收于MA20上方，主力持仓净多，多增。
- 结论：供给端排产短期减少，中期恢复；需求端硅片、电池片、组件持续增加，总体需求持续恢复；成本支撑减弱。多晶硅2511在51105-53215区间震荡，偏空、中性、偏多、偏多。
每日观点
- 利多因素：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空因素：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
- 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
