黑色建材日报：钢厂利润走缩，电炉持续减产

钢材：钢厂利润走缩，电炉持续减产 市场分析 昨日螺纹钢主力合约收于3106元/吨，下跌11元/吨，热卷主力合约收于3299元/吨，上涨1元/吨。成材盘面利润进一步走缩，近月弱于远月，期货贴水现货，基差收窄。现货方面，昨日钢材成交一般，全国建筑钢材成交量总计8.22万吨，日环比减少16.99%。 供需与逻辑，昨日黑色板块延续震荡，近期钢厂利润不断走缩，电炉钢亏损范围加大，持续减产。临近建材旺季，叠加宏观政策真空期，市场回归到基本面定价，近几周螺纹、钢坯累库加速，特定区域表现尤为明显，仍需通过压缩利润来催促钢厂下调累库压力较大的品种产量， 原料端需要关注铁水产量的预期，只要铁水没有一致性的持续减产预期，9月中下旬原料需求存在节前补库的刚需支撑。 策略 单边：震荡偏弱跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场谨慎观望，铁矿价格小幅上涨 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走强。截至收盘，铁矿石主力2601合约收于777元/吨，涨幅0.71%。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品价格小幅上涨，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多以刚需为主。昨日全国主港铁矿累计成交86.4万吨，环比下跌4%；远期现货：远期现货累计成交100万吨（8笔），环比上涨324.43%(其中矿山成交量为57万吨）。 综合来看，伴随前期高海漂逐步形成到港，铁矿石供给环比增长。受阅兵高炉限产影响，短期需求有所回落。库存方面，铁矿石港口库存环比减少，全口径库存继续高位回落。目前铁矿石供需矛盾相对有限，后续关注海漂量变化对于到港的影响，以及铁矿发运和铁水变化。 策略 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、废钢供应等。 双焦：提涨预期落空，双焦震荡运行 第1页第1页2025年期货市场研究报告 市场分析 期货与现货方面：昨日双焦期货主力合约震荡运行。现货方面，主产区煤价稳中小幅调整，价格趋稳，但是贸易商仍偏观望，焦煤成交氛围偏冷清，价格持续承压。焦炭方面，焦炭成本支撑减弱，焦企以积极出货为主，库存稍有累积。进口蒙煤方面，成交冷清，蒙5原煤价格在920-940元/吨左右。 供需与逻辑：从基本面来看，焦煤方面，终端需求疲软，库存继续累积，市场看降情绪渐起。焦炭方面，近期钢材价格下行，盈利空间减少，库存也呈现增长趋势，市场情绪转弱，焦炭第八轮提涨预期基本落空，焦炭供需逐步转向宽松。后续需重点关注9月煤炭超产检查力度对供给端的影响，以及旺季成材需求表现。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：化工补库需求尚可，产区煤价震荡运行 市场分析 期现货方面：产地方面，产区煤价震荡运行。近期受降雨影响，部分区域露天煤矿处于停产状态，另外还有部分煤矿有检修计划，整体供应收紧；部分化工补库需求尚可，叠加站台大户采购正常，部分煤矿降价后出货好转，产区煤价震荡运行。港口方面，港口市场延续弱势，贸易商观望增加，个别贸易商低价出货，下游需求较差。进口方面，进口煤投标价继续下跌，随着内贸煤价格走弱，进口煤询盘减少，成交不多。 需求与逻辑：产区供给缓慢恢复，电煤日耗有所下降，短期价格震荡运行，中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。 策略 风险 煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................4图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................4图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................5图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................5图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................5图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................5图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................6图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................6图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................6图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................6图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................6图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................6图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................7图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................7图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................7图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图.................................................................................................................................7图