半年报点评：业绩超预期，盈利能力持续增强

业绩超预期，盈利能力持续增强 事件：公司发布2025年半年报。2025年H1，公司收入16.6亿元，同比+48%；归母净利润2.3亿元，同比+40%；其中2025年Q2，公司收入9.2亿元，同比+49%，环比+23%；归母净利润1.3亿元，同比+51%，环比+33%。 买入（维持） 业绩超预期，主要系零部件产能释放+模具业务订单充足。零部件方面，Q2国内新能源车销量295万辆，环比+26%，其中吉利销量99万辆，环比+4%，奇瑞集团销售64万辆，环比+3%。从而带动公司业绩增长，H1汽车零部件业务收入4.4亿元，同比+70%。模具方面，公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的专用装备及零部件供应企业之一。截至2025H1，汽车制造装备业务在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59%。同期公司业务收入11.8亿元，同比+42%。 内部降本增效，Q2盈利能力环比提升。利润率方面，2025H1，公司销售毛利率25.7%，同比+1.6pct，销售净利率15.7%，同比-0.5pct，其中2025Q2，公司销售毛利率26.4%，同比+1.9pct，环比+1.4pct；销售净利率16.3%，同比+0.2%，环比+1.4%。费用端，公司不断推行降本增效，2025H1期间费用率8.3%，同比-2.6pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别-0.3/-1.2/0/-1.0pct。此外，2025H1，公司轻量化零部件业务全部进入量产阶段，且铝合金一体化压铸车身结构件产品为5款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产。 作者 设立机器人子公司，打造成长新动能。《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024—2027)》明确指出，打造合肥、芜湖两个产业先导区。目前，以鸠江为核心的芜湖机器人产业综合实力排名全国第七，已集聚上下游企业220家，2024年前10月实现产值约300亿元，以埃夫特为首的六关节机器人年出货量达到2万台。公司成立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，经营范围包含工业机器人制造、智能机器人研发等，切入机器人领域，打造未来成长新动能。 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师江莹执业证书编号：S0680524040005邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 盈利预测：受益在手订单充足，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.8/7.3亿元，对应PE分别为19/14/12倍，维持“买入”评级。 1、《瑞鹄模具（002997.SZ）：业绩符合预期，在手订单充足》2025-04-242、《瑞鹄模具（002997.SZ）：业绩符合预期，轻量化+机器人双轮驱动》2025-03-253、《瑞鹄模具（002997.SZ）：设立机器人子公司，打造成长新动能》2025-01-15 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com