能源化工-MEG：刚需支撑好转，下方支撑稳定

能源化工-MEG 2025-9-2 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇价格走高后持续回落。周初因海外部分装置推迟重启且进口到货偏少，市场心态有所提振，价格走高。但随后国内商品气氛不佳，国内乙二醇负荷升至高位，聚酯负荷没有明显提升，基本面未能带来利多。在港口库存没有大幅提升的背景下，价格底部有一定支撑。 下周预测：成本端，俄乌冲突的进程扑朔迷离，油价没有可锚定的主线，依旧维持高波动风险。供应端，新增供应仍需关注卫星石化等计划重启的装置落实情况，兑现时间相对靠后。需求端，聚酯瓶片工厂有可能减产，但长丝和短纤工厂未有减产意向，终端纺织企业新增订单情况将直接影响市场信心。港口库存方面，后续港口到货量延续偏低状态，且后续下游需求旺季临近，港口提货量难现明显下滑。 综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为4250-4450元/吨运行，保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：价格区间调整，现货基差走强 周内成交79.92万手，持仓27.32万手（+2.36万手） MEG主力合约9月1日的收盘价为4427元/吨，较8月25日的收盘价4509元/吨下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.82%。 9月1日结算价为4438元/吨，较8月25日的结算价4502元/吨下跌64元/吨，整体变化幅度为-1.42%。 现货内盘：偏高成交4576（8.27），偏低成交4502（8.28） 8.24-8.30周度价格数据 本周基差均值为65元/吨，上周均值为49元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在90-100美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 国内供应升至同期高位，海外供应损失较多 8.26-9.01：68.80%8.19-8.25：65.52% 石油制开工70.20%，煤制开工66.91%，甲醇制开工62.43% 周内装置变动主要为华谊、天盈装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 动力煤价格小幅走弱，乙二醇现货价格上周走强后略有回调，本周煤制乙二醇利润小幅增加 沙特装置维持低负荷，部分远洋货仍有推迟装船动作 截止8.28，MEG港口库存为40.07万吨，较上期减少7.43万吨，环比的变动为-11.52%。其中张家港19.75万吨，减少1.50万吨；江阴6.00万吨，持平；太仓10.10万吨，减少4.70万吨；宁波1.20万吨，减少1.30万吨；上海及常熟3.02万吨，增加0.07万吨。 已到淡旺季过渡期，聚酯工厂提货稍有增加 8.21-8.27：张家港主港日均发货6610吨附近，太仓方向两主要库区日均发货6285吨附近，宁波方向日均发货1300吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.8万吨附近，较上期上升0.4万吨。 四、基本面分析 地缘将持续扰动市场情绪，基本面利空预期抑制油价表现 旺季来临促使聚酯季节性提负，下周市场暂无新增产能释放 聚酯工厂周均负荷为86.35%，江浙织机周均负荷为60.85% 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6880元/吨、8030元/吨、7175元/吨，较上期分别涨1.47%、0.82%、0.63%。涤纶短纤华东市场本期均价6586元/吨，较上期均价涨88元/吨，幅度1.35%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在5880-6040元/吨，本周均价在6001元/吨，较上期涨1.06%。 周初原油及PTA行情上涨，一度推涨聚酯产品价格，拉升聚酯产品周均价 涤纶短纤聚合成本均值上移，对涤纶短纤支撑增强；供应面，涤纶短纤开工平稳，货源供应充足；需求面，下游订单稀少，对采购涤纶短纤积极性不高，观望情绪较浓。 瓶片供需层面来看，现货货源较为充裕，但由于企业控产策略延续，供应端未出现明显压力。需求表现较为清淡，现阶段下游终端采购意愿明显回落，终端用户多以消耗现有库存为主，市场缺乏大单成交支撑。 终端需求弱复苏，织造综合开机率温和回升 本周市场行情整体平淡，坯布订单比较低迷。受成本压力及市场竞争加剧的影响，坯布利润空间压缩明显。从外贸订单来看，近期整体需求无明显波动，当前市场订单仍以中小订单为主，仅偶尔出现大单，且价格竞争激烈。 截至8.28，吴江地区喷水织机开机率在62.11%（+1.45%），长兴地区喷水织机开机率在67.99%（+1.23%），萧绍地区圆机开机率在55.71%（+5.40%），海宁地区经编开机率在80.90%（+6.90%），常熟地区经编开机率在50%（+2%）。 下游采购周期未至，终端复苏偏向弱节奏，聚酯产销一般 8.25-8.29，聚酯产销周内平均估算为5成。 进入本周原料端装置利多影响回落、聚合成本下跌，下游对聚酯短期估值和进场情绪降温。同时下游上个采购周期紧邻，目前原料持仓不低，再者下游后纺以及坯布成品依旧累库、价差难以回归，因此本周长丝价格上涨但成交缩量明显。 下游刚需补库，周内长丝权益库存微降 截止8.28，长丝库存上升。 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.86天，较上期做增加0.21天。 POY平均库存天数为15.30天FDY平均库存天数为24.00天DTY平均库存天数为28.60天 聚酯切片工厂库存天数8.97天，较上期增加0.82天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所 王江楠010-82295006