能源化工-MEG：刚需支撑好转，下方支撑稳定

一、主要观点

• 周内乙二醇价格走高后持续回落，主要受海外装置推迟重启和进口到货偏少提振，但国内商品气氛不佳，基本面未能带来利多。
• 预计成本端油价维持高波动风险，供应端新增供应需关注卫星石化等装置重启情况，需求端聚酯瓶片工厂可能减产，终端订单情况将影响市场信心。
• 预计乙二醇区间运行，运行区间为4250-4450元/吨，保持观望。

二、盘面及现货情况

• 盘面走势：价格区间调整，现货基差走强。
• MEG主力合约9月1日收盘价为4427元/吨，较8月25日下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.82%。
• 现货内盘：偏高成交4576（8.27），偏低成交4502（8.28）。
• 本周基差均值为65元/吨，上周均值为49元/吨。
• 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在90-100美元/吨。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 国内供应升至同期高位，海外供应损失较多。
• 动力煤价格小幅走弱，煤制乙二醇利润小幅增加。
• 沙特装置维持低负荷，部分远洋货仍有推迟装船动作。
• 截止8.28，MEG港口库存为40.07万吨，较上期减少7.43万吨，环比变动为-11.52%。
• 已到淡旺季过渡期，聚酯工厂提货稍有增加。

四、基本面分析

• 地缘将持续扰动市场情绪，基本面利空预期抑制油价表现。
• 旺季来临促使聚酯季节性提负，下周市场暂无新增产能释放。
• 聚酯工厂周均负荷为86.35%，江浙织机周均负荷为60.85%。
• 半光POY、DTY、FDY市场均价较上期分别涨1.47%、0.82%、0.63%。
• 涤纶短纤华东市场本期均价涨1.35%，聚酯瓶片华东地区本周均价涨1.06%。
• 涤纶短纤聚合成本均值上移，供应充足，需求面下游订单稀少。
• 瓶片现货货源充裕，企业控产策略延续，需求表现清淡。
• 终端需求弱复苏，织造综合开机率温和回升。
• 下游采购周期未至，终端复苏偏向弱节奏，聚酯产销一般。
• 8.25-8.29，聚酯产销周内平均估算为5成。
• 下游刚需补库，周内长丝权益库存微降。
• 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.86天，较上期增加0.21天。
• POY、FDY、DTY平均库存天数分别为15.30天、24.00天、28.60天。
• 聚酯切片工厂库存天数8.97天，较上期增加0.82天。

五、研究结论

• 预计乙二醇区间运行，运行区间为4250-4450元/吨，保持观望。