核心观点及策略
- 宏观面：国内外货币宽松预期及地缘冲突提升资源端溢价，推动贵金属有色普涨。
- 基本面：
- 成本端：北方矿山季节性检修，铅矿原料供应偏紧，加工费维持低位。
- 废旧电瓶：回收商囤货意愿降低，价格小幅调整，但幅度有限。
- 电解铅：江西、湖南减产，安徽、云南增产，产量环比小幅增加。
- 再生铅：内蒙古、河北等地计划停产放假，但湖北、江苏等地复产带来增量，产量环比微降。
- 需求端：电动自行车换新政策退坡，汽车板块支撑减弱，电池出口压力下消费预期承压。
- 库存：社会库存缓慢回升，期现价差较大，交仓预期升温。
- 策略：多空交织，基本面指引不强，预计铅价跟随有色板块宽幅震荡运行。
关键数据
- 沪铅主力期价：上周高位宽幅震荡，收至17475元/吨，周度涨幅0.69%。
- LME铅价：反弹至前高附近，收至2038美元/吨，涨幅0.42%。
- 现货市场：红鹭铅报17475-17555元/吨，对沪铅2602合约升水80元/吨，主流产地报价对SMM1#铅贴水60-0元/吨。
- 库存：
- LME库存：206350吨，周度减少16375吨。
- 上期所库存：37044吨，增加6933吨。
- SMM五地社会库存：3.25万吨，较上周四增加1.29万吨。
- 加工费：国内外铅精矿加工费均值环比持平，分别为300元/金属吨和-145美元/干吨。
行业要闻
- SMM：国内外铅精矿加工费均值环比持平。
- LME：自2026年4月14日起不再接受韩国锌业有限公司及Young Poong Corporation部分品牌的仓单注册。
- 安徽阜阳市发布橙色预警，部分再生铅炼厂减产50%。
研究结论
- 成本支撑：铅价下方空间有限，关注整数附近表现。
- 供需格局：基本面供需双弱，原生铅及再生铅增减相抵，供应压力有限，消费受政策退坡及电池出口承压拖累。
- 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌。
