美盈森机构调研纪要

调研日期: 2025-09-03 美盈森集团是一家成立于2000年的深圳公司,于2009年在深交所主板上市。公司主要从事运输包装产品、精品包装产品、标签产品及电子功能材料模切产品的研发、生产与销售,并为客户提供包装产品创意设计、结构设计、包装方案优化、包装材料第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理以及现场辅助包装作业等包装一体化深度服务。近年来,公司积极实施“包装+大健康”双轮驱动发展战略,推动植物蛋白肉等相关大健康产业的发展,争取为国人健康助力。公司主要客户覆盖电子通讯、智能终端、白酒、家具家居、家用电器、汽车及新能源汽车产业链、医疗用品、食品饮料、电商物流、快递速运等多个行业。公司及下属公司共计拥有专利601项,包括72项发明专利、514项实用新型专利和15项外观专利,是40项国家包装标准的主要起草和参与起草单位。专利数量及标准数量业内排名前列。公司已逐步形成了覆盖粤港澳大湾区、长三角经济圈、成渝经济区、长株潭经济圈、一带一路东南亚、南亚等经济活跃区域的战略布局,赢得了众多世界知名企业和国内外细分行业领先企业的青睐。 1、包装企业的差异化体现在哪里?包括出海的差别? 答:行业领先企业在研发设计、产品品质、客户资源及客户服务等方面具有较强的综合竞争优势。在出海布局上,大型高端包装工厂的资本开支也比较大,对于中小企业是一个挑战。如果在海外没有较强的客户基础,前往投资也会面临较大的市场压力。 2、公司去海外投资建厂是基于什么原因? 答:主要是基于为一些客户提供就近配套服务,客户在海外投资建厂或者代工生产需要配套的包装。 3、公司下游行业分布及占比情况如何,海外业务的主要客户结构是怎样的? 答:公司下游客户行业分布中,消费电子类占比约40%,家具家居与家用电器合计占比约 30%,汽车及新能源汽车产业链约占10% ,白酒类约占10%,其余部分涵盖医疗器械、食品饮料、保健品、快递包装以及标签与电子功能性材料模切产品等。海外业务客户目前以消费电子、家具家居和家用电器等行业为主。 4、近期公司国内外业务的利润变动如何? 答:目前国内外业务利润率波动整体较小。近年来,公司开发了一些附加值相对较高的客户,也主动减少了毛利较低的业务订单,同时,随着海外业务的增长,利润整体有所提升。 5、白酒包装业务情况怎么样? 答:受下游行业的影响,公司白酒包装的收入和利润存在一定的下滑风险。 6、国内包装行业的竞争态势如何,原因是什么? 答:目前国内行业竞争较为激烈。部分市场需求转移至海外,而跟随出海的包装产能有限,导致国内竞争压力有所增加。 7、公司海外工厂的人员组成情况如何? 答:国内工厂外派了较多中国员工支持海外开拓,目前海外工厂的管理层以国内员工为主,一线工人则主要聘用当地员工。 8、公司未来分红规划如何? 答:公司近年来经营比较稳健,现金流也还不错,每年都有较好的经营性现金流入,为公司近年来持续实施现金分红提供了基础。现金分红是监管机构的要求和鼓励支持的,同时也是回报股东的重要方式,未来,我们会继续重视分红,但分红金额和分红比例需要根据经营情况、资金情况和资本性开支等综合确定。 9、包装行业壁垒大吗?公司有没有先发优势? 答:包装行业整体竞争壁垒不大,但是要服务一些包装要求较高的大型客户,往往对包装企业的设计、工艺、制造、品质、交期、服务等方面要求较高,中小企业进入大型客户难度相对较大。在先发优势方面,行业领先包装企业在世界级客户合作及海外布局等方面对后来者会形成一定的竞争优势。