粤电力A机构调研纪要

调研日期: 2025-09-01 粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 问题一:公司经营业绩情况? 2025 年第二季度,随着发电业务产能的逐步释放,公司盈利能力有所恢复,新能源业务的经营贡献进一步提升,整体业绩环比一季度扭亏为盈。然而,由于受电力市场竞争加剧及相关政策的影响,上半年公司火电及新能源发电业务上网电价显著下降,导致收入降幅高于成本降幅,平均发电毛利同比下降,公司经营业绩同比大幅下降,2025 年上半年实现归母净利润3,248万元。 问题二:2025年上半年公司主要业务版块经营业绩拆分? 2025年上半年公司煤电业务实现归母净利润2,910万元;气电业务实现归母净利润-21,790 万元;水电业务实现归母净利润-527 万元;新能源业务实现归母净利润 10,288 万元;公司本部投资业务实现归母净利润12,047万元。 问题三:公司的煤炭采购结构及燃料成本变动情况? 公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成。2025 年上半年,受益于煤炭价格回落,公司燃料成本同比下降 11.48%,未来公司将密切关注煤炭市场价格走势,积极加强市场研判和煤炭采购管理。 问题四:公司火电装机投产计划? 目前公司在建煤电装机 800 万千瓦,其中 2025 年内预计投产约300-500 万千瓦,其余预计在 2026-2027 年投产;在建大南海、云河等气电装机约 294.2万千瓦,预计在2026-2027 年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。 问题五:2025年公司新能源装机新增投产情况及在建情况? 2025年上半年,公司新增新能源装机119.36 万千瓦,其中风电50万千瓦,光伏69.36万千瓦;在建新疆克拉玛依等光伏项目合计装机容量91.5万千瓦,在建山西、甘肃等风电项目20万千瓦;完成决策拟建的项目 67.2万千瓦。