2025年9月油脂油料市场展望：政策、报告发力，油脂走高

油脂油料市场展望（2025年9月）

一、供需分析

1.1 豆油成本端支撑强

• 八月豆油价格上涨6.69%，主要受美国农业部八月供需报告利好推动。USDA调高美豆单产至创纪录的53.6蒲/英亩，但收获面积大幅下调至8090万英亩，总产降至42.92亿蒲，期末库存降至2.9亿蒲。
• 美豆加征关税仍在，美豆难以进入中国市场，南美大豆余量下降导致未来进口成本增加，豆油受进口大豆成本支撑。
• 美豆油工业需求强劲，生柴政策利好消费，但关税暂停期至十一月可能错过销售窗口。九月美湾升贴水走低，我国仍以购买南美大豆为主。
• 国内油厂高开机率导致豆油库存持续增加，截至8月22日，全国重点地区豆油库存118.6万吨，环比增加4.33万吨，增幅3.79%。

1.2 印尼棕榈油库存反季节下降

• 马来西亚棕榈油库存环比仅增加4.02%，低于市场预期，棕榈油价格上涨。8月马棕油出口环比下降10.89%-16.4%，产量环比减少1.21%。
• 印尼棕榈油库存环比下降13%，反季节下降凸显供需偏紧。印尼打击非法开采可能短期减少产量，为棕榈油价格提供支撑。
• 美国原则同意免除印尼棕榈油关税，短期供给偏紧，马棕油出口需求较好，棕榈油下方空间有限。

1.3 反倾销初步裁定已出

• 我国对加拿大菜籽反倾销初步裁定为倾销，自8月14日起进口商须按75.8%保证金比率缴存。
• 提高保证金增加进口成本，菜油价格短期上涨后回落。中加贸易关系缓和预期及中澳关系改善，澳菜籽进口或对远月菜油价格形成打压。
• 1-7月我国菜籽累计进口208.4万吨，同比减26.36%。截至8月22日，沿海地区油厂菜油库存10.5万吨，高于往年同期，油厂采购意愿偏低，预计菜油继续去库。

二、市场展望与投资策略

• 美豆生柴政策利好工业需求，CBOT大豆重心上移。美豆丰产但加征关税仍在，南美大豆进口成本增加，豆油受成本支撑下方空间有限。
• 印尼棕榈油库存反季节下降，供给偏紧叠加出口需求较好，棕榈油下方空间有限。
• 加拿大菜籽反倾销提高进口成本，但菜油库存较高且中澳关系改善，澳菜籽进口或对远月菜油价格形成打压。