2025年9月三十大标的投资组合报告：寻找业绩确定性

——2025年9月三十大标的投资组合报告 寻找业绩确定性 ——2025年9月三十大标的投资组合报告 2025年9月1日 核心观点 ⚫8月A股 市 场 行 情 复 盘 ：2025年8月A股 市 场 整 体 呈 现 单 边 震 荡 上 行 态 势 ，主 要 指 数 普 遍 上 涨 ，市 场 交 投 活 跃 。科 创50、创 业 板 指 均 涨 超20%，深 证 成指 、 中 证1000、 全A指 数 、 北 证50指 数 、 沪 深300指 数 涨 幅 超 过10%、 上证 指 数 、 上 证50指 数 上 涨 超 过5%。 分 行 业 来 看 ， 上 涨 幅 度 最 大 的 行 业 中 ，科 技 行 业 排 名 靠 前 ，其 中 通 信 、电 子 、计 算 机 上 涨 幅 度 分 别 为34.41%、24.79%、18.91%,有 色 金 属 、电 力 设 备 、机 械 设 备 、汽 车 同 样 涨 幅 靠 前 。从 资 金 动 向 和市 场 情 绪 来 看 ，两 融 余 额 持 续 上 涨 ，投 资 者 入 市 节 奏 加 快 ，成 交 额 放 量 是 显 著标 志 ， 全A成 交 额 已 连 续 十 三 个 交 易 日 突 破 两 万 亿 元 。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 研究助理：孔玥 ⚫8月 聚 焦“政 策 预 期 、业 绩 验 证 、主 题 发 酵 ”三 重 交 织 ：第 一 ，七 月 政 治 局会 议 定 调 后 ， 市 场 对 后 续 的 具 体 政 策 落 地 充 满 期 待 。8月27日 ， 《 关 于 深 入实 施 “ 人 工 智 能+” 行 动 的 意 见 》 的 出 台 首 次 在 国 家 层 面 提 出AI与 实 体 经 济深 度 融 合 的 战 略 框 架 ，推 动AI算 力 、国 产 软 件 等 相 关 板 块 。第 二 ，八 月 是A股 中 报 业 绩 披 露 的 高 峰 期 。股 价 走 势 与 业 绩 兑 现 度 高 度 挂 钩 ，有 色 金 属 、电 力设 备 等 行 业 受 益 于 业 绩 支 撑 。第 三 ，主 题 层 面 来 看 ，科 技 板 块 强 者 恒 强 ，寒 武纪 、 工 业 富 联 带 动 市 场 对 科 技 领 域 的 投 资 热 情 。 风险提示 1、 经 济 数 据 不 及 预 期 的 风 险2、 美 联 储 降 息 不 及 预 期的 风 险3、 海 外 经 济 衰 退 影 响 的 风 险4、 地 缘 政 治 冲 突 影 响 的 风 险 ⚫9月 市 场 展 望 ：基 于 当 前 市 场 走 势 和 政 策 环 境 ，A股 市 场 有 望 在 流 动 性 驱 动下 延 续 结 构 性 行 情 ， 关 注 基 本 面 线 索 和 政 策 预 期 。 一 方 面 ，2025年 中 报 基 本披 露 完 毕 ，业 绩 线 索 指 引 下 关 注 结 构 性 配 置 机 会 ，业 绩 呈 现 高 景 气 或 向 好 态 势的 行 业 板 块 值 得 重 点 关 注 。 同 时 ，10月 即 将 召 开 二 十 届 四 中 全 会 ， 研 究 制 定“ 十 五 五 ”规 划 ，随 着 会 议 时 点 临 近 ，市 场 将 逐 步 围 绕 新 一 轮 政 策 预 期 展 开 布局 。 另 一 方 面 ， 当 前 市 场 流 动 性 相 对 充 裕 ， “ 居 民 存 款 搬 家”在 持 续 。 同 时 ，美 联 储9月 降 息 预 期 较 高,若 兑 现 将 有 助 于 改 善 全 球 流 动 性 环 境 ， 对A股 市场 尤 其 是 大 盘 成 长 风 格 构 成 利 好 。 ⚫关 注 线 索 ：一 、政 策 预 期：（1）国 防 军 工 ：2025年 恰 逢“ 十 四 五 ”收 官 年 ，订 单 加 速 释 放 、新 一 轮 订 单 周 期 开 启 ，“ 十 五 五 ”规 划 布 局 预 期 下 ，国 防 军 工行 业 有 望 进 一 步 上 涨 。（2） 消 费 板 块 ：随 着 外 部 环 境 不 确 定 性 持 续 ，扩 大 内需 成 为 长 期 战 略 之 举 。二、“AI+芯 片 ”：AI从 模 型 走 向 应 用 ，正 在 重 塑 千 行百 业 ，带 来 巨 大 的 算 力 和 应 用 需 求 ，产 业 趋 势 具 备 长 期 性 和 高 确 定 性 。国 家 对半 导 体 、软 件 等 关 键 领 域 的 支 持 政 策 持 续 加 码 ，自 主 可 控 是 中 长 期 投 资 逻 辑 ，建 议 关 注 电 子 、计 算 机 、通 信 等 相 关 板 块 。三、业 绩 催 化 与 技 术 迭 代 ：电 力 设备 等 行 业 龙 头 公 司 中 报 业 绩 超 预 期 ，缓 解 市 场 对 盈 利 能 力 的 担 忧 ，叠 加 资 本 市场 红 利 ，业 绩 有 望 加 速 释 放 。建 议 关 注 电 力 设 备 、非 银 金 融 、有 色 金 属 等 相 关板 块 。四 、稳 健 高 股 息 与 防 御 配 置 ：在 指 数 上 行 后 、经 济 复 苏 仍 有 波 折 的 背 景下 ，市 场 波 动 可 能 加 大 ，高 股 息 资 产 凭 借 稳 定 的 现 金 流 和 高 分 红 ，防 御 属 性 突出 。建 议 关 注 公 共 事 业 等 相 关 板 块 。五、创 新 与 出 海 的 双 重 驱 动 ：中 国 领 先 的医 药 企 业 （ 包 括CXO、 创 新 药 、 器 械 ） 凭 借 成 本 和 研 发 优 势 ， 海 外 授 权 案 例频 现 ， 打 开 了 国 际 市 场 空 间 。 建 议 关 注 生 物 医 药 板 块 。 一、2025年9月三十大金股组合 恒丰纸业（600356）：固本培元，打造多元特种纸龙头 分析师陈柏儒邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 投资评级：推荐 （一）行业情况 2024年 我 国 卷 烟 产 量24655亿 支 ， 同 比+1.0%， 十 年 复 合 增 长 率0.6%， 近 年 来 我 国 卷 烟产 量 整 体 维 持 稳 定 ， 卷 烟 原 纸 产 量 亦 较 为 稳 定 。 （二）公司情况 25年H1公 司 实 现 营 业 收 入13.5亿 元 ，同 比+12.8%;实 现 归 母 净 利 润0.95亿 元 ，同 比 增 长+69.2%;毛 利 率17.1%， 同 比+1.6pct;管 理 费 用 率/销 售 费 用 率 分 别 为3.6%/1.9%， 同 比-0.3/+0.2pct；净 利 率7.0%， 同 比+2.3pct。 其 中 单25Q2实 现 营 业 收 入6.8亿 元 ， 同 比+1.6%；归 母 净 利 润0.67亿 元 ， 同 比+96.9%。 净 利 率9.9%， 同 比+4.8pct。 （三）驱动因素 烟 草 工 业 用 纸：底 蕴 深 厚 ，布 局 深 化 。烟 草 工 业 用 纸 为 公 司 主 营 产 品 ，包 括 传 统 烟 草 及 新 型烟 草 ，包 括 卷 烟 纸 、滤 棒 成 形 纸 、烟 用 接 装 纸 原 纸 和 新 型 烟 草 用 纸 等 系 列 产 品 。公 司 通 过 四 轮 产能 扩 张 奠 基 长 足 发 展：通 过 收 购 锦 丰 纸 业 进 一 步 整 合 行 业 资 源 ， 完 善 西 南 布 局；并 立 足 国 际 化 ，在 国 内 市 占 率 逐 步 达 到 天 花 板 的 背 景 下 ，重 点 聚 焦 东 南 亚 、日 韩 等 市 场 的 开 拓 ，核 心 主 业 稳 步 发展 。 新 品 加 速 布 局 ，构 建 第 二 增 长 曲 线 。在 卷 烟 纸 主 业 以 外 ，公 司 近 年 亦 积 极 加 强 食 品 用 涂 硅 纸原 纸 、美 耐 皿 贴 花 原 纸 、淋 膜 纸 原 纸 、吸 管 纸 原 纸 、吸 管 包 装 纸 、低 定 量 热 转 印 纸 、吸 油 面 纸 和纸 线 原 纸 等 特 种 纸 新 品 开 发 ，向 多 元 特 种 纸 企 业 转 型 。近 年 来 新 品 占 比 持 续 提 升 。25H1公 司 烟草 工 业 纸/机 械 光 泽 纸/薄 型 印 刷 纸/其 他 纸 类 分 别 实 现 营8.9/1.6/0.8/2.1亿 元 ， 同 比 分 别+15.3%/16.7%/11.5%/14.5%，其 中 烟 草 工 业 纸 占 比 自2015年 的77.9%下 降 至25H1的64.1%。 （四）风险因素 原 材 料 价 格 波 动 的 风 险 ， 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 宏 观 经 济 波 动 和 关 税 政 策 变 化 的 风 险 。 捷邦科技（301326.SZ）：精密制造夯实基础，多元布局驱动成长 分析师王子路邮箱wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 投资评级：推荐 （一）行业情况 公 司 位 于 消 费 电 子 产 业 链 中 游 ， 产 业 链 上 游 主 要 是 单/双 面 胶 、 五 金 等 原 材 料 供 应 商 ， 下 游则 是 数 码 产 品 、智 能 家 居 等 终 端 应 用 厂 商 。功 能 件 及 结 构 件 主 要 应 用 于 消 费 电 子 产 品 本 身 或 其 制造 过 程 ，随 着 消 费 电 子 产 品 的 发 展 而 发 展 。而 下 游 的 终 端 电 子 产 品 更 新 迭 代 频 繁 、技 术 革 新 迅 速 、功 能 及 外 观 创 新 驱 动 性 强 ，这 就 驱 使 中 游 的 功 能 件 及 结 构 件 厂 商 不 断 开 拓 新 的 方 案 ，在 引 进 新 材料 提 高 原 有 产 品 性 能 的 同 时 ，也 需 要 利 用 新 的 生 产 方 式 及 研 发 新 的 产 品 类 型 以 满 足 新 的 需 求 。产业 链 下 游 的 发 展 变 化 使 得 功 能 件 及 结 构 件 从 最 早 的 简 单 结 构 ，经 过 精 密 化 和 集 成 化 ，发 展 至 精 密复 合 阶 段 ， 这 反 过 来 也 有 效 促 进 了 消 费 电 子 产 品 的 快 速 发 展 。 （二）公司情况 捷 邦 精 密 科 技 股 份 有 限 公 司 于2007年6月28日 在 广 东 东 莞 成 立 ， 公 司 主 营 业 务 是 为 客 户提 供 产 品 设 计 研 发 、 材 料 选 型 验 证 、 模 具 设 计 、 试 制 、 测 试 、 量 产 等 一 系 列 服 务 。 公 司 主 要 产 品 为 消 费 电 子 精 密 功 能 件 和 结 构 件 ，产 品 主 要 应 用 于 平 板 电 脑 、笔 记 本 电 脑 、一体 机 电 脑 、 智 能 家 居 、3D打 印 、 无 人 机 等 消 费 电 子 产 品 领 域 。 公 司 自 成 立 以 来 不 断 拓 展 产 品 细分 类 型 ，从 初 创 阶 段 的 防 护 类 功 能 件 经 传 统 精 密 功 能 件 过 渡 ，开 拓 至 柔 性 复 合 精 密 功 能 件 和 金 属精 密 功 能 结 构 件 。 此 外 ， 公 司 还 开 辟 了 碳 纳 米 管 业 务 。2018年 ， 公 司 首 次 进 入 苹 果 主 要 供 应 商名 单 ， 行 业 地 位 提 升 。 同 时 公 司 持 续 提 升 科 研 实 力 ， 截 至2021年12月 底 ， 公 司 及 子 公 司 共 获得 各 类 专 利102项 。2022年