2025年10月三十大标的投资组合报告：迎接“十五五”预期：聚焦“稳预期+做增量”布局

迎接“十五五”预期：聚焦“稳预期+做增量”布局——2025年10月三十大标的投资组合报告 迎接“十五五”预期：聚焦“稳预期➕做增量”布局 ——2025年10月三十大标的投资组合报告 2025年09月30日 核 心 观 点 ⚫9月A股 和 港 股 市 场 行 情 复 盘 ：9月1日-26日 ，A股 与 港 股 市 场 整 体 呈现 震 荡 格 局 。一 方 面 ，国 内8月 经 济 数 据 显 示 复 苏 动 能 仍 不 均 衡 ，地 产 链拖 累 依 然 存 在 ， 节 前 市 场 风 险 偏 好 也 有 所 回 落 。 另 一 方 面 ， 海 外 来 看 ， 美联 储 降 息 如 期 落 地 ， 预 期 兑 现 后 行 情 出 现 短 期 波 动 。 市 场 热 点 处 于 轮 动 状态 中 ， 结 构 性 行 情 突 出 ， 电 池 、 半 导 体 概 念 涨 幅 领 先 ， 受 益 于 政 策 预 期 与价 格 反 弹 的 资 源 品 板 块 表 现 相 对 占 优 。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 ⚫9月 聚 焦“ 科 技 成 长 ”主 线 ：A股 市 场 科 技 叙 事 逐 步 确 认 ，并 辅 以 快 速 的题 材 轮 动 ； 港 股 市 场 则 呈 现 出 “ 科 技 与 有 色 ” 双 主 线 并 进 的 格 局 。A股 方面 ，全 球 算 力 产 业 链 向 上 与 国 产 化 突 破 共 振 ，“ 人 工 智 能+”政 策 推 动 算 力需 求 爆 发 ，叠 加 华 为 全 联 接 大 会 召 开 ，驱 动 半 导 体 、AI算 力 相 关 板 块 增 长 ；产 业 政 策 密 集 落 地 ， 电 力 设 备 等 龙 头 及 配 套 成 长 型 企 业 获 关 注 ， 资 金 在 政策 受 益 板 块 间 快 速 切 换 。 在 港 股 方 面 ， 美 联 储 降 息 改 善 流 动 性 ， 南 向 资 金持 续 流 入 ，AI互 联 网 与 智 能 制 造 业 景 气 度 高 。 蔡芳媛：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 研究助理：孔玥 相关研究 ⚫10月 市 场 展 望 ：10月 ，A股 和 港 股 市 场 可 能 受 益 于 长 期 政 策 布 局 、 密 集的 产 业 催 化 事 件 以 及 相 对 宽 松 的 流 动 性 环 境 。A股 的 机 遇 可 能 更 多 集 中 在科 技 成 长 领 域 ，而 港 股 则 受 益 于 独 特 的 市 场 结 构 和 外 部 流 动 性 预 期 。首 先 ，10月 是 关 键 的 政 策 布 局 窗 口 ，二 十 届 四 中 全 会 聚 焦“ 十 五 五 ”规 划 。随 着会 议 时 点 临 近 ， 资 本 市 场 预 期 稳 中 有 升 。 其 次 ， 小 鹏 第 五 代 人 形 机 器 人 将于10月24日“ 小 鹏 科 技 日 ”亮 相 ，10月 中 旬 的 欧 洲 肿 瘤 内 科 学 会（ESMO）年 会 ， 多 家 中 国 药 企 将 发 布 新 药 进 展 ， 机 器 人 和 创 新 药 板 块 可 能 受 益 。 最后 ，市 场 强 烈 押 注 美 联 储10月 份 将 再 次 降 息 ，但 对12月 份 再 次 降 息 的 热情 略 有 减 弱 ， 若 兑 现 ， 香 港 市 场 因 联 系 汇 率 制 将 同 步 受 益 ， 促 进 资 金 流 入和 本 地 市 场 复 苏 。 2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列2025-08-06，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，8月投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-31，7月决议偏鹰，9月降息窗口还在吗？2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，2025年中央城市工作会议内容解读：中央城市工作会议利好A股市场那些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-22，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-21，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10:稳定币概念投资展望2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-08，美联储5月议息会议点评报告：在通胀与衰退预期之间美联储如何抉择 ⚫关 注 线 索 ：主 线 一 ，科 技 成 长 与 高 端 制 造 。新 质 生 产 力 引 领 的 科 技 制 造 升级 ， 政 策 端 持 续 加 码 科 技 创 新 ， 聚 焦 数 字 经 济 、 空 天 信 息 、 高 端 装 备 等 领域 ，建 议 关 注 卫 星 互 联 网 与 空 间 算 力 、AI与 能 源 数 字 化 、高 端 材 料 与 芯 片自 主 等 。主 线 二 ， 供 需 格 局 优 化 的 资 源 周 期 品 。全 球 库 存 周 期 见 底 ， 铜 、钴 等 工 业 金 属 供 给 扰 动 频 发 （ 如 主 要 产 铜 国 政 策 收 紧 ） ， 新 能 源 需 求 拉 动长 期 价 格 中 枢 上 移 ， 建 议 关 注 有 色 金 属 、 化 工 新 材 料 等 。主 线 三 ， 消 费 结构 性 复 苏 与 性 价 比 龙 头 。中 秋 国 庆 消 费 数 据 有 望 验 证 服 务 性 消 费 韧 性 ， 但整 体 消 费 复 苏 仍 不 均 衡 ，需 精 选 高 景 气 细 分 赛 道 ，建 议 关 注 医 疗 消 费 升 级 、连 锁 业 态 及 出 行 链 、 港 股 低 估 值 龙 头 等 。主 线 四 ， “ 反 内 卷 ” 主 题 投 资 。反 内 卷 政 策 对 不 正 当 竞 争 行 为 的 严 格 约 束 ， 让 企 业 将 更 多 精 力 放 在 提 升 产品 附 加 值 和 服 务 质 量 上 。 随 着 市 场 竞 争 环 境 的 优 化 ， 资 源 会 向 优 质 企 业 集中 ， 实 现 资 源 的 更 优 配 置 。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 变 化 超 预 期 的 风 险 、商 业 化 效 果 不 及 预 期 的 风 险 、产 品 研发 与 上 市 进 展 不 及 预 期 的 风 险 。 一、2025年10月三十大金股组合 大金重工（002487.SZ）：海外海工加速交付，单季盈利创新高 分析师曾韬邮箱zengtao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525030001分析师黄林邮箱huanglin_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070004 投资评级：推荐 （一）行业情况 2024年 全 球 风 电 新 增 装 机 创 纪 录 ，25-30年 海 风CAGR约27%， 欧 洲 海 风 装 机26年 起 量 。Wind Europe预 计2025-2030年 欧 洲 海 风/陆 风 新 增 总 装 机 量139.6GW/47.6GW，CAGR达28.6%/11.5%。欧 洲 海 风 新 增 装 机 量 从2026年 开 始 呈 现 明 显 增 长 ，2029年 开 始 预 计 将 出 现 急 剧 增加 ，2030年 海 风 新 增 装 机 达11.77GW， 占 比31%， 而 陆 风 新 增 装 机 量 相 对 稳 定 。 （二）公司情况 管 桩 出 海 龙 头 。公 司 是 全 球 风 电 塔 架 和 海 上 风 电 管 桩 装 备 供 应 商 领 先 企 业 。2009年 提 出 “ 两海 战 略 ”；2012年 蓬 莱 海 工 基 地 投 产 ；2016-2021年 布 局 欧 洲 ，在 德 国 设 立 分 公 司 ，第 一 个 出 口 海塔 项 目 成 功 交 付 ；2023年 布 局 唐 山 、 盘 锦 基 地 ， 打 造 国 际 运 输 船 队 ， 海 外 订 单 、 交 付 陆 续 释 放 兑现 。 海 外 海 工 量 利 齐 升 ，在 手 订 单 超 百 亿 。2025H1海 外 营 业 收 入22.43亿 元 ，同 比+195.78%，占比78.95%， 同 比+23.04pcts，毛 利 率30.69%， 同 比+3.10pcts。 出 口 海 工 产 品 发 运 量 同 比 翻 倍 ，实 现 量 利 双 升 ， 离 港 发 运 项 目 包 括 丹 麦Thor、 波 罗 的 海 某 项 目 、 德 国Nordseecluster-A段 多 个欧 洲 海 上 风 电 场 项 目 ，自 主 发 运-DAP模 式（ 目 的 地 交 货 ）成 为 出 口 海 工 主 导 交 付 方 式。此 外 ，2025年 累 计 签 署 海 外 海 工 订 单 金 额 近30亿 元 ， 在 手 海 外 海 工 订 单 累 计 总 金 额 超100亿 元 ， 长 期 锁 产 协议 已 规 划 至2030年 ，包 含40万 吨 锁 产 计 划 。未 来 随 着 公 司 目 前 在 手 订 单 陆 续 发 货 ，海 外 出 口 有 望保 持 高 增 。 欧 洲 海 风 爆 发 ，公 司 份 额 领 跑 。GWEC预 计 未 来 两 年 内 全 球 新 增100GW拍 卖 容 量 ，同 时 预 计25-34年 欧 洲 海 风 新 增 装 机 达 到126GW，对 应 年 均 新 增 海 风 装 机 量12.6GW，是20-24年 均 装 机 的4倍 以 上 ， 英 国AR7、 荷 兰 以 及 德 国 风 电 全 面 提 速 。 漂 浮 式 项 目 预 计2030年 实 现 全 面 商 业 化 ， 欧洲 将 贡 献57%。欧 洲 海 风 基 础 结 构 的90%以 上 为 单 桩 产 品 ， 公 司产 能 优 势 和 综 合 解 决 方 案 能 力 显著 领 先 同 业 ， 依 托 新 增 订 单 与 交 付 兑 现 继 续 拾 升 市 场 份 额 。 此 外 公 司 于2024年 设 立 全 球 浮 式 业 务中 心 ， 并 与Blue Float签 署 战 略 合 作 协 议 ， 提 前 布 局 浮 式 风 电 全 球 供 应 链 建 设 。 公 司 计 划 将 大 部分H股 上 市 募 集 资 金 投 向 海 外 总 装 基 地 建 设 以 及 深 远 海 前 沿 产 品 的 研 发 和 建 造 ， 从 而 加 强 在 欧 洲市 场 本 土 化 供 应 能 力 ，以 及 深 远 海 综 合 解 决 方 案 的 升 级 。我 们 认 为 伴 随 欧 洲 海 风 进 入“ 密 集 建 设 期 ”，公 司 已 全 面 进 入 欧 洲 头 部 业 主 供 应 体 系 ， 将 有 望 充 分 受 益 欧 洲 海 风 爆 发 。 三 大 海 工 基 地 持 续 推 进 ，首 个 市 场 化 船 舶 订 单 落 地 。公 司 完成 蓬 莱 、唐 山 、盘 锦 三 大 海 工 基 地布 局 ，具 备 超 大 型 单 桩 、导 管 架 、浮 式 基 础 产 品 建 造 与 出 口 能 力 ，海 工 产 品 总 产 能 将 达 到80万 吨 。公 司 持 续 打 造“建 造+运 输+交 付”一 体 化 能 力 ，盘 锦 基 地 预 计2026年 启 用 自 有 船 只 执 行 海 外 航线 ，25H1签 署 首