2025年上半年商业银行信用观察

金融机构部李玉鼎、王春苗 摘要： 2025年以来，我国宏观政策更加积极有为，经济运行稳中有进，但依然面临不少风险挑战。上半年经济增速好于目标中枢，实现全年目标的可能性很大。货币政策适度宽松，逆周期调节效果较为明显，市场流动性合理充裕，社会综合融资成本继续下行，信贷结构调整优化，资金使用效率有所提升。 上半年，商业银行总资产同比增速先降后升，各类银行资产增长走势呈现较大差异，其中国有行、城商行资产增速领先。商业银行的贷款增量同比减少，但国有行二季度贷款增量有所回升，中小型银行信贷投放依然承压。中长期经营性贷款增速放缓，但在全部贷款中的占比仍有提升，其中制造业贷款增速保持领先，但基础设施业的增量拉动效应减弱，房地产业贷款增速低于上年同期水平。金融五篇大文章方面，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款增速均高于全部贷款增速。支持小微企业融资协调工作机制亦取得积极成效，小微企业贷款增长较好。 商业银行资本水平总体稳健，财政部发行特别国债注资国有行。商业银行关注类贷款占比、不良贷款率均有所下降，其中农商行的不良贷款率降幅最大，拨备覆盖程度也有较明显的改善。贷款加权平均利率继续下探，存款利率市场化调整机制及定价行为规范化为商业银行节约了资金成本，综合表现为净息差收窄，资产利润率同比继续降低。 从321家样本企业2024年度的指标表现来看，各类商业银行的资产及贷款规模指标存在明显分层，同类型商业银行的总资产规模和主体级别呈现强相关性；各类银行贷款增速同比均有放缓。城农商行的贷款资产质量差异较大，同级别主体的优差值分布区间更广。总体来看，同级别农商行的贷款逾期率、不良率相对低于城商行，贷款拨备覆盖率、盈利水平优于城商行。头部城农商行资产结构中金融投资占比高于国股行，反映出城农商行面临更大的贷款投放压力；股份行、城商行金融投资中委外资产或非标资产占比更高。股份行负债中存款占比较低，部分行贷款规模已超出存款，对主动负债依赖度较高。国有行在经营效率及信用 行业研究报告 成本控制方面占据优势，盈利表现较好；股份行信用成本相对高于国有行、头部农商行；头部城商行生息资产收益率整体高于其他类型银行，但净息差和利润率差异较大。国有行、外资行资本充足度情况较好，股份行、城商行或面临资本补充压力。样本企业中少数尾部机构的资本充足率及核心一级资本充足率已低于监管要求。 一、行业运行情况 2025年上半年，我国国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%。宏观政策更加积极有为，经济运行稳中有进，但依然面临不少风险挑战。上半年经济增速好于目标中枢，实现全年经济增长目标的可能性很大，国内经济长期向好的趋势保持不变。 2025年以来，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，央行综合运用多种货币政策工具，包括降准、降息、结构性货币政策工具新设（或提额）等，并持续推动货币政策框架转型，为经济发展创造了适宜的货币金融环境。上半年，市场流动性合理充裕，社会综合融资成本下降，信贷结构调整优化。6月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）同比分别增长8.9%和8.3%，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.7万亿元，比上年同期多增2796亿元。金融监管总局全面履职以来，不断完善金融监管体制机制，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，提升金融机构服务实体经济的能力，2025年以来发布商业银行相关政策法规如图表1所示。 2025年上半年，商业银行总资产同比增速先降后升，各类银行总资产增长走势呈现较大差异。6月末，商业银行总资产规模为394.57万亿元，较上年同期末增长8.93%，增速同比提高1.61个百分点。国有行总资产增速在一季度有所放缓，二 季度明显抬高，并领先于其他类银行。城商行总资产增速在1月下探到低点，此后逐步回升，仅次于国有行。股份行的总资产增速先升后降，在各类银行中持续处于最低水平。农村金融机构的总资产增速总体延续下行走势，但降幅有所收窄。6月末，国有行总资产同比增长10.56%，增速提高2.61个百分点；股份行资产增长4.83%，增速提高1.14个百分点；城商行资产增长10.24%，增速提高0.86个百分点；农村金融机构资产增长5.49%，增速下降1.09个百分点。 在资金运用方面，2025年上半年商业银行的贷款增量同比减少，但国有大行二季度贷款增量有所回升，中小型银行二季度贷款增量进一步缩减，信贷投放承压。6月末，大型银行和中小型银行贷款余额同比增量分别为11.38万亿元和7.24万亿元，同比增幅分别为9.23%和6.06%；贷款余额在资金运用总额中的占比分别约为64.45%和61.22%，较上年同期末均有所下降。商业银行金融投资的增长主要由债券投资驱动，大型银行和中小型银行的债券增量持续扩大，系受益于政府债券发行放量。6月末，大型银行和中小型银行债券投资余额同比增量分别为7.45万亿元和6.34万亿元，同比增幅分别为17.31%和15.82%；债券投资余额占比分别约为24.17%和22.42%，较上年同期末均有所提高。同业业务方面，大型银行一季度同业业务规模同比负增长，二季度逐步恢复上年同期末水平；中小型银行同业业务规模亦有所波动。6月末，大型银行和中小型银行同业业务的资产占比分别为4.21%和5.05%。 2025年6月末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。从信贷结构来看，中长期经营性贷款1是最核心的资产构成，虽然近年来增速放缓，但在贷款余额中的占比仍有提升，其中制造业贷款增速保持领先，其次为基础设施贷款增速，但房地产业贷款增速同比放缓，个人购房贷款仍为负增长。2025年6月末，制造业中长期贷款同比增速为8.7%，比全部贷款增速高1.6个百分点。当期末，基础设施和房地产业中长期贷款同比增速分别为6.82%和4.9%，个人住房贷款的同比变动为-0.1%。短期经营性贷款2增量稳中有升，票据融资与其形成一定的互补。居民消费贷款受消费意愿疲弱、房地产市场低迷影响面临增长压力，其中短期消费贷款小幅下降。6月末，中长期经营性贷款、短期经营性贷款、票据融资余额的同比增速分别为8.30%、6.90%和14.58%；中长期消费贷款和短期消费贷款余额的同比增速分别为2.72%和-2.92%。 金融五篇大文章方面，2025年6月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5%，均高于全部贷款增速。同期末，人民币普惠小微贷款余额为35.57万亿元，同比增长12.3%，增速比各项贷款高5.2个百分点，上半年增加2.63万亿元；小微企业贷款余额为65万亿元，上半年增加5.5万亿元。 资料来源：wind，新世纪评级整理 商业银行资本水平总体稳健，持续通过利润留存、股东增资及发行资本工具等方式有效补充资本。资本补充方面，2025年7月末，商业银行二级资本债余额为4.74万亿元，较年初增加7.14%；永续债余额为2.70万亿元，较年初增加5.80%。同期末，地方政府支持中小银行发展专项债券余额合计5300亿元，2025年以来新增发行地区仅有吉林省，用于组建省级农商行。此外，2025年上半年，财政部发行5000亿元特别国债注资中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行。6月末，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15.58%、12.46%和10.93%，分别较上年同期末提升0.04个百分点、0.08个百分点和0.19个百分点。其中，国有行、股份行、城商行、农商行、民营银行和外资行的资本充足率分别为18.18%、13.91%、12.64%、13.21%、12.04%和20.79%。国有行、城商行和民营银行的资本充足率较上年同期末分别下降0.13个百分点、0.07个百分点和0.40个百分点，股份行、农商行和外资行的资本充足率较上年同期末分别提高0.30个百分点、0.13个百分点和1.32个百分点。 受宏观经济增速放缓、经济结构调整以及部分领域风险上升影响，近年来我国商业银行的信用风险管理压力加大，但信贷扩张、不良核销在一定程度上抵消了信用风险暴露的指标影响。2025年上半年，正常类贷款向下迁徙规模3约为9948亿元，上年同期为9930亿元；其中，贷款核销额为6845亿元，上年同期为5895亿元。得益于信贷扩张及核销力度加大，商业银行关注类贷款占比、不良贷款率持续下降，2025年6月末分别为2.17%和1.49%，分别较上年同期末下降0.05个百分点和0.07个百分点。同期末，国有行、股份行、城商行、农商行、民营银行和外资行的不良贷款率分别为1.21%、1.22%、1.76%、2.77%、1.75%和1.07%，除外资行以外同比均有所下降；各类银行拨备覆盖率分别为249.16%、212.40%、185.53%、161.87%、224.27%和232.24%。其中，农商行的不良贷款率降幅最大，拨备覆盖程度也有较明显的改善，但部分地区的风险水平仍较高。 在金融支持实体的政策导向下，商业银行息差水平、盈利空间逐步下降。2025年6月，新发放贷款加权平均利率为3.29%，同比下降0.39个百分点，其中新发放企业贷款加权平均利率约3.22%，同比下降0.41个百分点；个人住房贷款加权平均利率为3.06%，同比下降0.39个百分点。负债端，由于居民储蓄意愿较强，商业银行资金端稳定性加强，但存款定期化、长期化推高了付息压力；存款利率市场化调整机制建立后，商业银行推进了多轮存款利率下调，在一定程度上稳定了负债成本。近年来，商业银行净息差继续收窄，已至历史低位。2025年二季度，国有行、股份行、城商行、农商行、民营银行和外资行的净息差分别为1.31%、1.55%、 1.37%、1.58%、3.91%和1.35%，资产利润率分别为0.64%、0.72%、0.57%、0.55%、0.96%和0.60%，同比均有下降。 截至2025年6月末，已设立的商业银行理财子公司共32家。近年来，随着市场利率下行，理财产品净值修复走高，同时存款利率下调、禁止手工补息等存款定价行为规范化在一定程度上造成存款分流，均助力银行理财市场发展。2025年以来，银行理财产品市场投资者数量、理财产品规模同比继续扩大。根据银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，2025年上半年 银行理财产品募集资金累计36.72万亿元，同比增加约9%；期末存续产品余额为30.67万亿元，同比增加7.53%，较年初增加2.38%。上半年，理财产品平均年化收益率为2.12%。期末存量方面，理财子公司存续理财规模为27.48万亿元，同比增加12.98%；银行机构存续理财规模为3.19万亿元，同比下降24.04%。期末存续产品中，公募理财产品占比94.82%；固定收益类占比为97.20%；开放式理财产品占比80.93%，其中现金管理类在开放式理财产品中占比25.79%，同比减少7.09个百分点，较年初减少4.38个百分点。 二、债券市场表现 2025年上半年，商业银行金融债券发行数量合计141支，发行规模合计1.73万亿元，其中一季度发行数量为30支，发行规模合计4708.60亿元；二季度发行数量为111支，发行规模合计1.26万亿元。截至2025年6月末，商业银行存续债券数量1286支，债券余额11.06万亿元。 1、一般金融债券发行情况 2025年一季度，商业银行一般金融债券发行数量为21支，发行规模合计2970亿元，环比增长26.22%，较上年同期增长24.63%。债券期限包括3年期和5年期。发行主体涉及15家银行，具体包括1家国有大型商业银行、7家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家外资银行，其发行额分别为1000亿元、1220亿元、740亿元和10亿元。 2025年二季度，商业银行一般金融债券发行数量为63支，发行规模合计55