业绩高增，AI端侧显著拉动

2025年09月03日中科创达(300496.SZ) 业绩高增，AI端侧显著拉动 事件概述 近期，公司披露2025年中报。2025H1，公司实现总营收32.99亿元，同比增长37.44%；归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%；其中25Q2，公司实现总营收18.31亿元，同比增长49.72%；归母净利润0.66亿元，同比增长384.21%。 物联网业务放量明显，AI机器人、AI眼镜等场景加速落地 智能物联网业务放量明显，AI机器人、AI眼镜等场景加速落地分业务看，2025H1公司智能物联网业务线实现收入2.70亿元,同比增长136.14%。公司将新型物联网技术与人工智能、边缘计算等技术在操作系统层面进行深度融合，助力智能产品实现系统剪裁，算法优化及模型部署。硬件端，公司基于高通MCU发布TurboXAI眼镜，架构创新助力设备功耗降低30%-75%；发布两款AI机器人以及用于AMR的端侧算力模组，已在多家世界500强企业仓储/物流场景完成落地；2025H1智能汽车业务线实现营业收入11.89亿元,同比增长7.85%。整车业务以滴水OS 1.0 Evo为技术底座，系统采用舱驾融合+ZCU虚拟化平台，打造座舱解决方案。2025H1智能软件业务线实现营业收入8.41亿元,同比增长10.52%。端侧本地化Gen AI技术进步，带动软件研发需求递增。 25H1控费节奏良好，利润改善明显 2025H1， 公 司 毛 利 率/净 利 率 分 别 为33.16%/5.29%， 同 比 分 别-3.64/+1.15pct。分业务看，智能汽车/智能软件/智能物联网毛利率分别为46.02%/37.14%/18.48%，同比分别+1.37/+0.86/-2.96pct。2025H1销售/管理/研发费用率分别为3.38%/8.42%/17.23%，相比上年同期分别-0.33/-0.46/-3.43pct。公司控费节奏良好，利润端改善明显。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 相关报告 Q3环比出现改善，整体仍处于战略调整期2024-10-30毛利下滑导致业绩承压，坚定端侧AI投入2024-09-01战略调整期业绩承压，把握端侧AI机遇2024-03-21业绩短期承压，大模型相关新品推进顺利2023-10-25魔 方 大 模 型 与 边 缘 计 算 共振，有望乘AI风起2023-08-16 大力开拓全球市场，25H1海外收入同比增长81.41% 公司已在全球16个国家或地区设立研发中心，通过整合研发资源，建立起了具有区域特色的技术团队，人才覆盖通讯技术、半导体技术、软件工程、科学技术等方面等行业。同时，通过全球团队向当地客户提供便捷、高效的产品和服务,确保全球化业务的持续增长。2025H1，公司中国/海外地区收入分别为17.42/15.58亿元，同比分别增长12.96%/81.41%。 投资建议： 公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2025-2027年收入分别为67.17/80.85/95.02亿元，归母净利润分别为5.19/5.94/6.93亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价为87.61元，相当于2025年6倍的动态市销率。 风险提示：1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034