螺纹钢：库存累积过快，钢价震荡回调

2025-09-03 李亚飞国泰君安证券在路上

【基本面跟踪】
2025年7月，我国出口钢材983.6万吨，环比微增1.6%，出口均价702.2美元/吨，小幅上涨2.2%。1-7月累计出口6798.3万吨，同比增长11.0%，但均价同比下跌10.3%。

8月28日钢联数据显示：螺纹钢产量+5.91万吨，库存+16.35万吨；热轧卷板产量-0.5万吨，库存+4.02万吨；五大品种总库存环比增26.84万吨，表需合计增4.78万吨。

2025年8月中旬，重点企业粗钢、生铁、钢材日均产量环比分别增长2.0%、0.5%、2.2%，钢材库存量环比增60万吨（增长4.0%），同比减少4.7%。7月制造业供给指数（MMSI）环比下降4.83%。

【趋势强度】
螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】
螺纹钢与热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调。宏观方面，出口保持稳定但均价下跌，国内产量及库存持续增长，表需疲软，制造业供给指数下降，显示需求端承压。基本面失衡导致钢价承压，趋势强度中性，短期震荡为主。

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