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呼吸机等核心品类增长强劲，海外业务表现亮眼

2025-08-27 龙靖宁财信证券叶剑锋

核心观点：可孚医疗2025年半年报显示，公司健康监测、医疗护理业务引领增长，呼吸机等核心品类表现强劲，海外业务表现亮眼。公司通过收购上海华舟、喜曼拿等企业，深化全球化布局，并持续进行产品迭代和创新营销。
关键数据：
- 2025H1营收14.96亿元（同比-4.03%），归母净利润1.67亿元（同比-9.51%）。
- 2025Q2营收7.58亿元（同比+0.87%），归母净利润0.76亿元（同比-9.30%）。
- 医疗护理业务营收同比增长9.67%达4.24亿元，主要得益于对上海华舟的收购及新品推广。
- 健康监测业务营收2.71亿元（同比增长12.89%），呼吸机、血糖尿酸一体机等核心品类增长显著。
- 健耳听力营收同比增长超20%，盈利能力大幅改善。
- 海外业务收入0.97亿元（同比增长208.97%）。
研究结论：
- 公司专注于家用医疗器械领域，通过专业化经营和数字运营能力强化，建立显著优势，持续推出创新产品，积累良好口碑和品牌知名度。
- 预计2025-2027年公司营收分别为33.20、38.55、44.32亿元（同比增速11.29%、16.14%、14.95%），归母净利润分别为3.67、4.49、5.47亿元（同比增速17.77%、22.40%、21.64%），EPS分别为1.76、2.15、2.62元。
- 当前股价对应PE分别为23.35、19.08、15.68倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新品上市销售不及预期、国际贸易摩擦、供应链风险、并购整合及商誉减值风险等。