贵金属日报：特朗普将就关税提起上诉 美经济数据趋弱

市场分析 关税方面，美国总统特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申其推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态，而如果取消关税，美国最终可能会成为第三世界国家。经济数据方面，美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张；但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期为持平于2%；核心CPI同比小幅回落至2.3%，符合预期。服务业价格涨幅放缓至3.1%。欧洲央行鹰派执委施纳贝尔表示，由于通胀风险偏向上行，欧洲央行应暂停降息。 期货行情与成交量： 2025-09-02，沪金主力合约开于799.54元/克，收于804.32元/克，较前一交易日收盘变动0.47%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于804.42元/克，收于813.00元/克，较昨日午后收盘上涨1.08%。2025-09-02，沪银主力合约开于9775.00元/千克，收于9824.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.50%。当日成交量为547942手，持仓量为282718手。昨日夜盘沪银主力合约开于9766元/千克，收于9836元/千克，较昨日午后收盘上涨0.12%。 美债收益率与利差监控： 2025-09-02，美国10年期国债利率收于4.261%，较前一交易日变化+0.19BP，10年期与2年期利差为0.62%，较前一交易日变化-0.22BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-09-02，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头则是变化0手。沪金合约上个交易日总成交量为319990手，较前一交易日变化-35.47%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量968060手，较前一交易日变化-36.18%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为990.56吨，较前一交易日上行12.88吨。白银ETF持仓为15366.48吨，较前一交易日上行56.48吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-09-02，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-20.32元/克，白银国内溢价为-1028.51元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.87，较前一交易日变动-0.03%，外盘金银比价为85.48，较上一交易日变化0.65%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-02）上金所黄金成交量为51864千克，较前一交易日变化-19.48%。白银成交量为444734千克，较前一交易日变化-31.93%。黄金交收量为11490千克，白银交收量为30千克。 策略 黄金：谨慎偏多金价刷新历史新高，其主线逻辑仍基于宽松预期以及美联储独立性遭威胁带来的避险溢价，预计近期黄金价格或继续以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间或在785元/克-835元/克。白银：谨慎偏多当前宏观环境下，白银价格或能同时受益于其类似黄金的金融属性以及其在降息周期中的工业属性，金银比价有 望收窄。但白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2510合约震荡区间或在9700元/千克-10200元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房