苹果月度报告：关注交割，多近空远

行业苹果 2025年9月1日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 关注交割，多近空远 观点摘要 近期研究报告 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 ＃summary＃➢新产季早熟苹果高价开称之后，质量欠佳，差货价格参差不齐，但好货价格居高不下。当前苹果库存仍处于近五年低值，今年客商整体利润比较好，有利于新季收购积极性。市场对新季富士收购价格预期较高，这使得交货成本高企，近月合约关注交割，或有做多机会；若有效带动远月上涨，远月合约有做空机会。建议跟踪天气情况。 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 《需求缺乏亮点，关注供给扰动》2024-07-05 《早熟苹果表现良好提振市场》2024-09-03 目录 一、行情回顾............................................................................................................-4-二、因素分析............................................................................................................-4-2.1早熟苹果开称价高于去年..............................................................................-4-2.2主产区苹果库存处于低位..............................................................................-5-2.3期货业务细则再度修改..................................................................................-6-2.4主产区中短期天气跟踪..................................................................................-7-三、总结....................................................................................................................-7- 一、行情回顾 8月份，苹果期货价格经历了一轮上涨行情，主力合约AP2510最高收8470元/吨，月度涨幅为7.35%，月度上涨574元。远月合约跟随为主，走势稍微弱于近月。 二、因素分析 2.1早熟苹果开称价高于去年 当前新季早熟苹果上市，供应量逐渐增加，纸袋嘎啦占比较高，上色情况以及整体品质一般，好货偏少，但甜度突出，从交易价格来看，今年早熟果价格基本与去年处于持平或者略高的水平。 笔者上周也前往陕西主要苹果种植区调研，从了解情况来看，今年早熟苹果质量普遍比较差，果个偏小、裂果、红度不够等问题较多，出残率较高，“优果优价，两极分化”表现明显。好货占比较少，价格处于偏高位置。差货和小果价格有松动，但是好货由于数量有限，报价坚挺，主流价格在4.0-5.0元/斤左右。从各个果园套袋量来看，至少是正常年份。随机与果农交流，普遍对晚熟富士开称收购价格预期较高。 根据咨询机构数据，早熟货源逐渐发往市场销售，批发市场到货增加比较明显，但同比不及去年同期。好货占比较少，销售速度良好；低质量货源供应充足，成交价格在本周后期稍有下滑。客商青睐新季苹果，采购冷库货源积极性较差。 库存苹果价格表现弱于新季早熟苹果，价格两极分化明显，主要还是库存苹果出残率较高，销售速度较慢。 考虑到价格顺延，如果当前早熟苹果市场情绪持续到晚熟苹果下树，预计晚熟富士的开秤收购价格预期逐步提高。我们维持在半年报中的预测，山东地区开秤价在3.5-3.6元/斤左右，西部70#起步统货开秤价预计在3.8元/斤附近。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 2.2主产区苹果库存处于低位 据统计，截至2025年8月27日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，环比上周减少5.48万吨，走货速度同比环比上周环比略有减缓。早熟苹果供应增 加，对库存货源产生一定冲击。 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 陕西冷库余货较少，大部分冷库已经清库，库内几乎无交易，客商根据市场需求，发自有货源。甘肃产区走货零星，基本处于清库阶段。山东产区冷库行情一般，交易低迷，果农货源因出残率偏高，走货不快。 今年客商整体利润比较好，产地库存低位，现货价格比较坚挺，这也提振新产季苹果开称预期。特别是好货供应偏紧，价格居高不下，预计新季也会如此。 2.3期货业务细则再度修改 8月29日，郑商所发布公告，对《郑州商品交易所鲜苹果期货业务细则》进行了多项重要修订。 从新闻报道来看，本次修订主要涉及四个方面： 一是优化替代交割品升贴水机制，进一步细化交割标准，更加贴合产业实际。关于苹果期货替代交割品及升贴水的修订适用于苹果期货2610及后续合约，自苹果期货2610合约挂牌之日起施行。 二是调整交割单位，将原来的10吨（对应1手期货合约）上调至20吨（对应2手期货合约），降低运输、仓储、检验等环节的操作成本。 三是统一装果容器标准，引导市场规范苹果包装物。郑商所拟向参与苹果2510合约至2605合约卖交割客户提供分装苹果的塑料袋。明确要求交割苹果采用“铁筐+白色透明塑料袋”的组合包装，有利于提高交割及质检效率。 四是针对车（船）板交割，郑商所拟发布更为详细的配套交收指引，为市场参与者提供更清晰的操作指南。明确交割参与主体的权利义务、强化交割服务机构及会员责任、细化交割流程、便于参与各方理解执行。 苹果买方接货价值和卖方仓单成本之间的博弈一直存在，近月合约走势更多的取决于交割因素。由于市场对新季富士收购价格预期提高再加上交割规则再度调整，参与各方对于新规需要再度磨合，这也会使得交割成本可能会再次增加，不宜过度看空。 2.4主产区中短期天气跟踪 我们需要密切跟踪山东、陕西和甘肃等主产区的中短期天气情况，随时调整投资策略。 从早熟苹果的表现来看，陕西高温干旱天气对苹果上色影响非常大，上色速度慢，红度不达客商要求的标准，部分地区还存在果个偏小的问题，这直接影响到了最终价格。而摘袋之后的不适宜降雨也增加了苹果裂果情况，增加了残次果比例。另外，果农反映开花时期的大风、低温等也对苹果质量产生影响。 由于上市的早熟苹果表现出质量欠佳，市场担忧晚熟富士可能会出现同样问题，后期需要持续关注新季晚熟富士质量以及跟踪天气情况。 三、总结 新产季早熟苹果高价开称之后，质量欠佳，差货价格参差不齐，但好货价格居高不下。当前苹果库存仍处于近五年低值，今年客商整体利润比较好，有利于新季收购积极性。市场对新季富士收购价格预期较高，这使得交货成本高企，近月合约关注交割，或有做多机会；若有效带动远月上涨，远月合约有做空机会。建议跟踪天气情况。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com