苹果月度报告：关注交割和天气模式

行业苹果 2025年2月6日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 关注交割和天气模式 观点摘要 近期研究报告 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 ＃summary＃➢新季苹果现货交易表现相对顺畅，特别是果农出货积极性良好，整体来看供需矛盾并不突出。冷库整体库存水平比较正常，只是各地货源供应情况不一，甘肃地区最为紧张。由于现货缺乏有效涨幅，特别是新规则可溶性固形物大于等于14%有1000元/吨升水，前期接货多头持有的仓单必然要转抛到盘面，利空期价。我们认为近月看交割，偏空思路。远月看现货和天气模型，或有反弹可能。 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 《需求缺乏亮点，关注供给扰动》2024-07-05 《早熟苹果表现良好提振市场》2024-09-03 目录 一、行情回顾............................................................................................................-4-二、因素分析............................................................................................................-4-2.1近月合约以交割逻辑为主..............................................................................-4-2.2产地苹果现货价格表现平稳..........................................................................-5-2.3主产区库存情况差异较大..............................................................................-6-2.4主产区中短期天气趋势跟踪..........................................................................-7-三、总结....................................................................................................................-7- 一、行情回顾 2025年至今，苹果期货主力合约AP2505最高价为7149元/吨，最低为6602元/吨，最大振幅区间超过500元/吨，但交易难度颇大。近一个多月以来，苹果期货总体呈现出横盘震荡走势，但短期甚至日内波动依然不容小觑，与近月合约走势相比，表现略显黯淡。该阶段盘面走势主要受交割因素主导，其他因素如现货话题并不突出。 二、因素分析 2.1近月合约以交割逻辑为主 期货交割机制是整个苹果期货的底层逻辑，交割对近月合约影响比较大，对于AP2503合约而言，我们认为前期仓单的转抛量是核心。 决定实体企业交割的因素有很多，包括价格、企业生产经营安排、对期货规则制度的熟悉程度、套保操作计划等。人工分拣苹果需要较高的劳动成本且效率较低，并且非常依赖分拣工人对期货标准的熟悉程度和经验。苹果交割买方申请复检已成惯例，毕竟与违约部分合约价值20%的违约金而言，复检费用所占比例较低，一旦复检结果为不合格，丰厚的卖方违约金就能到手。仓单成本和现货价值并不完全一致，需要考虑持仓流动性、转抛因素和下游接货意愿。这些现实情况意味着历史交割仓单的转抛意愿和转抛量对盘面价格影响非常大。 随着交割标准的修订、交割流程的简化和交割效率的提高，苹果期货作物季度内交割总数都在创新高。从交割规则来看，同一个作物年度内最后一个合约面临着不能转抛的现状，除非现货市场强势，否则该合约交割均价处于年度内最低 水平。 由于现货缺乏涨幅，特别是可溶性固形物大于等于14%有1000元/吨升水，前期接货多头持有的仓单必然要转抛到盘面，利空期价。 2.2产地苹果现货价格表现平稳 山东和陕西产区冷库苹果成交价格维持稳定，栖霞地区80#一二级主流价格3.7元/斤，陕西洛川开秤价70#以上半商品主流价格3.5元/斤。山东、陕西、甘肃等三个主要产地冷库情况差异较大。山东地区冷库主要以交易三级货和统货为主，适合出口的中小果交易良好；一二级优质货源由于前期收购价较高，缺乏利润空间，成交量不大。西部地区客商主要还是集中在甘肃产区，静宁等地冷库出货速度较快，因货源性价比突出，从收获期至今依然受客商青睐，价格出现小幅上涨；陕西延安、渭南等地冷库去库进度较慢。 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 2.3主产区库存情况差异较大 截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。从走货量来看，市场需求处于偏低水平。春节期间两周走货39.89万吨。冷库整体库存水平比较正常，只是各地货源供应情况不一，甘肃地区最为紧张。果农出货积极性良好，剩余货量有限，甘肃地区价格走高可能会带动现货上行。随着春节假期结束，各地冷库全面复工，客商逐渐返回产地补货，节后消费季节性下降或出现好转。 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 2.4主产区中短期天气趋势跟踪 研究显示苹果花芽分化期和盛花期的气候条件对苹果产量和品质的形成起到了决定性作用。从苹果期货上市以来的统计数据显示，10月合约在3-5月份波动特别大。 我们需要密切跟踪山东、陕西和甘肃等主产区的中短期天气情况。以甘肃静宁为例，气象预报信息显示，预计2025年1～2月，全县大部降水略偏多，全县气温偏高1℃。2025年春季（3-5月）降水量与历年同期相比，全县偏多1～2成，春季无春寒或倒春寒，有低温多雨雪时段。由于天气预报的影响因素复杂多变，我们需要时刻关注最新气象信息，随时调整投资策略。 三、总结 新季苹果现货交易表现相对顺畅，特别是果农出货积极性良好，整体来看供需矛盾并不突出。冷库整体库存水平比较正常，只是各地货源供应情况不一，甘肃地区最为紧张。由于现货缺乏有效涨幅，特别是新规则可溶性固形物大于等于14%有1000元/吨升水，前期接货多头持有的仓单必然要转抛到盘面，利空期价。我们认为近月看交割，偏空思路。远月看现货和天气模型，或有反弹可能。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com