中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年9月3日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 1.国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈。习近平强调，中俄两国要增强合作韧性，提升合作默契，全力巩固和维护合作大局。双方签署能源、航天、人工智能、农业、检验检疫、卫生、科研、教育、媒体等领域20余份双边合作文件。 2.中国将对俄罗斯试行免签政策。自2025年9月15日至2026年9月14日，俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天，可免办签证入境。 3.央行公布8月各项工具流动性投放情况显示，MLF净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，未进行公开市场国债买卖。 4.财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理。4项免税举措自2024年4月1日起执行。通知发布前已缴税款，符合条件的可予以退回。此次税收优惠通过降低承接主体的运营成本，直接提升了社保基金的投资回报率。 5.截至9月1日，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的22730.35亿元的历史峰值。自6月23日起，两融余额已连续11周保持正增长，累计增加4845.1亿元，区间增幅超过26%。8月25日~29日当周，两融余额增长1062.81亿元，为今年以来增长金额最高的一周。 6.美国总统特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申，他推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态。特朗普称，如果上诉到最高法院后，他仍在全球关税案中败诉，将会造成“一种也许前所未见的震荡”。如果他在关税案中获胜，股市将会“直冲云霄”。他认为，不确定性造成股市下跌。如果取消关税，美国最终可能会成为第三世界国家。 7.美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。 8.欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期为持平于2%。核心CPI同比小幅回落至2.3%，符合市场预期。备受关注的服务业价格涨幅放缓至3.1%。欧洲央行鹰派执委施纳贝尔表示，由于通胀风险偏向上行，欧洲央行应暂停降息。 比，工业增加值基本相同），所以供给政策依然是刚性的，总体对钢材供给和市场行情影响有限。“防内卷”会议精神方面，7月底的政治局会议延续了月初财委会议的精神，不过表述较此前有所放松，后续政策力度可能较为温和，黑色商品价格也出现了弱势调整，预计后市政策对于盘面的预期中性。 从定价节奏看，前期基差正套建仓，淡季供需矛盾有所缓和，后期旺季逐步来临，但是钢材下游真实需求有限，预计行情可能出现旺季不旺的行情。 从供需情况看，需求端方面，房地产新房高频销售数据环比转弱，房屋新开工同比依然为负，但国内北京、上海等地房地产政策松绑利多市场情绪；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费尚可，钢厂卷板接单普遍没有压力，交期在30天左右或以上。不过镀锌和冷轧与热卷现货价差处于低位水平，卷板向上反弹弹性有限。出口方面，国家税务总局发布了《关于优化企业所得税预缴纳税申报有关事项的公告》（17号公告），公告10月1日开始正式执行,预计9月中旬以后对于买单出口会有较大影响。 郑糖价格昨日仍围绕5600关口上下波动，晚间跳空下挫未能重返5600关口，走势转弱，来自供给增加忧虑影响和需求旺季特征不明显，仍需低价换量刺激。 未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升，ISMA预计2025/26年度印度食糖产量增加18%至3490万吨。巴西产量方面，关注巴西甘蔗含糖率低令未来产量带来的变数，StoneX下调巴西中南部地区2025/26榨季糖产量预估至4016万吨，但同比基本持平。Conab预计巴西中南部地区糖产量为4,060万吨，较之前预估的4,180万吨下调2.8%。UNICA 8月上半月产糖361.5万吨，同比偏低，环比相差不大，但甘蔗制糖比仍很高。巴基斯坦贸易公司发出寻购10万吨糖的国际招。印度政府允许糖厂2025/26用甘蔗汁生产乙醇不设限，意味着印度食糖产量增加比较大，后续需将关注点增加能源价格，以了解印度糖厂生产倾向；另外，北半球甜菜糖生产将陆续开启，供给压力增加压制糖价。 未来看法：昨日鸡蛋现货稳定为主，走货有所加快，截止9月2日粉蛋均价2.8元/斤，红蛋均价3.01元/斤，蛋价触及饲料成本线（现金流成本），养殖处于轻度亏损。旺季蛋价弱势，说明供应水平较高。9月仍处于旺季，消费端有一定支撑，食品厂和终端节前备货或利好鸡蛋消费。不过蛋鸡高存栏暂难逆转，冷库蛋积极出库，预计鸡蛋供应充足，预计现货难有超预期表现。 观点：逢高空01合约。 行情波动原因： 未来看法： 未来看法： 八月现货价格弱势运行的压力主要源于供应端。一是钢联等数据显示市场理论出栏量增加，规模企业标猪供应充足；二是前期积累的活体库存开始兑现，尤其是规模企业在政策约束下积极降重，市场出栏节奏偏快。双重供应增量压制现货价格创出年内新低。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。