25H1归母净利润同比增长0.3%，利息支出及减值优化

2025年上半年，公司归母净利润同比增长0.3%，主要得益于成本控制策略的有效实施，尽管行业处于调整周期，收入和毛利有所下降。关键数据包括：收入124.75亿元（同比下降8.0%），归母净利润10.46亿元（同比增长0.3%），毛利率微升至28.2%，利息支出3.74亿元（同比下降23.1%），金融及合约资产减值亏损0.35亿元（同比下降75.2%）。

公司业务方面，塑料管道系统业务毛利率维持在29.4%，农业应用市场持续推动绿色农业生产模式；供应链服务平台业务业绩下跌主要由于分拆EDA集团控股有限公司；新能源业务面临产能过剩和供需失衡挑战，集团将保持审慎态度并调整策略。

公司加速推进品牌出海和本土化发展，继坦桑尼亚生产基地投产后，埃塞俄比亚生产基地于2025年5月开业，进一步夯实全球供应链体系。环保业务持续深耕政府项目，供应链服务平台业务积极优化财务状况，新能源业务将精简并适时调整发展方向。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为22.01亿元、24.76亿元和26.75亿元，给予2025年10倍PE，对应目标价为7.10元人民币（7.80港元），维持“买入”评级。风险提示包括宏观环境风险、产品价格波动风险和下游市场需求不及预期的风险。