静待新集采落地，储备创新转型—百诚医药（301096.SZ）公司事件点评报告

公司事件点评报告

事件

百诚医药发布2025年Q2业绩报告，营业收入33235.31万元（同比下降36.70%），净利润309.81万元（同比下降97.69%）。

投资要点

1. Q2季度相对好转，期待新集采落地

   • Q2单季度收入2.04亿元（同比下降34.18%，环比增长58.18%），净利润2929.58万元（同比下降65.29%）。
   • 公司在Q2加大自主研发技术成果转化，实现单季度扭亏为盈。
   • 第十一批药品集采已启动，公司多个研发转化品种被纳入，有望以合适价格中标。

2. AI赋能，加速1类新药研发

   • 通过智药AI平台加速药物发现和设计，已取得2个1类新药IND批件。
   • 上半年新增多个1类新药研究项目，涵盖神经、自身免疫和实体瘤领域。

3. 高端仿制药研发进入收获期

   • 搭建吸入制剂、缓控释制剂等高端仿制药平台，部分品种已上市。
   • 透皮给药平台已获批洛索洛芬钠凝胶贴膏和利丙双卡因乳膏，洛索洛芬钠凝胶贴膏被纳入第十一批集采。

盈利预测

• 预测2025-2027年收入分别为7.14、8.32、9.82亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.94元。
• 当前股价对应PE分别为144.3、105.7、66.2倍。
• 考虑公司从仿制药向创新药转型升级，长期业绩增长受国内政策影响减弱，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 集采降价幅度过大导致合作转化品种盈利下滑的风险。
• 创新药研发的不确定性。
• MAH制度变化的风险。