汽车、算力需求强劲，高配置系列产品持续放量

金海通2025年半年度业绩表现强劲，营收和净利润均实现高速增长。公司2025H1实现营收3.07亿元，同比增长67.86%；归母净利润7,600.55万元，同比增长91.56%；扣非归母净利润7,381.41万元，同比增长113.80%。单Q2营收1.79亿元，同比增长89.07%；归母净利润5,034.70万元，同比增长103.14%；扣非归母净利润4,950.50万元，同比增长131.65%。业绩增长主要得益于半导体封装和测试设备领域需求回暖，以及三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机需求持续增长，推动EXCEED-9000系列产品销量提升，该系列设备销售收入比重增至51.37%（2024年为25.80%）。2025Q2销售毛利率为53.63%，同比提升2.19个百分点。

公司持续加大研发投入并扩张产能，技术护城河持续加宽。2025H1研发费用2,205.97万元，同比增长14.02%。公司积极进行产品技术研发和迭代，适用于MEMS、碳化硅及IGBT、先进封装产品的测试分选平台已在客户现场进行验证。募投项目“半导体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目”按计划推进，将进一步提升公司研发及制造竞争力。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.88/8.86/11.21亿元，归母净利润分别为1.93/2.75/3.75亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括半导体行业波动、国际贸易摩擦加剧、客户集中度较高以及技术研发风险。