综述
- 预期与现实博弈，聚乙烯震荡中寻觅方向
- 本周看法：供需弱平衡下区间震荡，上行空间有限
- 上周看法：成本支撑乏力，供需改善有限，期价延续震荡
逻辑判断
- 宏观：上海施行“最严禁塑令”，禁用一次性不可降解塑料制品，推广PLA等可降解材料，预计导致传统塑料原料承压，可降解材料需求激增。
- 供应：截至8月29日当周，PE生产企业总产量61.782万吨，较上周期下跌0.029万吨；装置开工率78.68%，下跌0.04%；检修影响产量13.195万吨，上涨0.915万吨。本周装置重启增多，产量预计增加。
- 需求：截至8月29日当周，聚乙烯下游企业整体开工率40.3%，环比上涨0.29%。农膜开工率17.46%，环比上涨2.93%；包装膜开工率49.56%，环比下跌0.29%。下游需求有望温和改善，整体开工率或稳步回升。
- 利润：油制L生产利润-308.86元/吨，处于中性偏低位置；煤制L生产利润936元/吨，处于中性位置。市场延续“煤强油弱”特征。
- 库存：8月29日当周，PE生产企业库存42.7万吨，去库7.49万吨；L生产企业库存14.43万吨，去库3.44万吨；PE社会库存56.2万吨，小幅累库0.55万吨；L社会库存20.59万吨，小幅累库0.25万吨。库存结构分化，供需格局趋于动态平衡。
- 价差：1-5、9-1价差率均接近平水状态。
结论
- 成本端：原油支撑偏弱，煤炭变化不大。
- 供应端：本周装置重启增多，产量预计回升。
- 需求端：农膜开工缓慢提升，包装膜需求平淡，整体下游开工率仍低于往年。
- 库存：上游去库，中游累库分化。
- 价格预测：预计价格在7220-7500区间震荡整理或尝试小幅上探。
- 关注重点：下游实际补库需求释放程度、国际油价波动风险、社会库存消化情况。
- 长期展望：市场真正走强需等待需求端更明确的回暖信号。
供需分析
- 产量：8月29日当周PE生产企业总产量61.782万吨，下跌0.029万吨；LLDPE产量26.827万吨，下跌0.724万吨。
- 装置利用率：8月29日当周PE装置开工率78.68%，下跌0.04%。
- 检修影响量：8月29日当周检修影响产量13.195万吨，上涨0.915万吨；检修影响LLDPE产量4.059万吨，上涨0.837万吨。
- 进口利润：8月29日当周LLDPE进口毛利-4.43元/吨，上涨16.29元/吨。
- 下游开工率：8月29日当周聚乙烯下游企业整体开工率40.3%，环比上涨0.29%。农膜开工率17.46%，环比上涨2.93%；包装膜开工率49.56%，环比下跌0.29%。
成本利润
- 成本：8月29日当周油制L生产成本7630.29元/吨，上涨109.29元/吨；煤制生产成本6358.29元/吨，下跌56.71元/吨。
- 利润：油制L生产利润-308.86元/吨，下跌87.86元/吨；煤制L生产利润936元/吨，上涨112.43元/吨。
- 结论：油制路线支撑减弱，煤制成本支撑稳定；“煤强油弱”格局未变，煤制产能竞争力强。
库存分析
- 生产企业库存：8月29日当周PE生产企业库存42.7万吨，去库7.49万吨；L生产企业库存14.43万吨，去库3.44万吨。
- 社会库存：8月29日当周PE社会库存56.2万吨，小幅累库0.55万吨；L社会库存20.59万吨，小幅累库0.25万吨。
- 结论：生产企业库存去库，社会库存小幅累库，库存结构分化，供需格局动态平衡。
价差分析
- 期现价格：8月29日L2601合约期价下跌，收于7287元/吨；现货市场价格7385元/吨，环比下跌0.01%。
- 基差分析：L2601合约期现货基差周内走强，8月29日基差98元/吨，环比上涨92元/吨，现货维持升水状态。
- 期限结构：8月29日1-5价差-12元/吨，9-1价差-57元/吨，价差率均接近平水状态，曲线斜率平坦，实际影响弱化。
