生猪月报：期现维持小区间波动，关注出栏节奏及底部支撑

期 现 维 持 小 区 间 波 动， 关 注 出 栏 节 奏及 底 部 支 撑 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2511合约及现货走势 本月全国生猪出栏均价为13.73元/公斤，较上月价格下跌0.79元/公斤，环比下跌5.44%，同比下跌32.43%。 月内集团场出栏积极性持续回升，压制市场价格，尽管阶段性存惜售情绪，也有局部地区二次育肥入场托底，但供大于需格局延续，压制现货价格整体维持稳中偏弱节奏。 月初盘面走势偏强，反内卷行情对盘面有一定支撑，但现货价格缺乏提振，持续压制行情走势，叠加成本端玉米、豆粕价格走弱，压制生猪盘面。 期现小幅波动为主，目前盘面及现货矛盾均不显著，期现基本维持平水结构。11-1价差在-300附近波动，市场对远期合约有产能去化预期，目前盘面定价不确定增大，远月价差小幅波动。 二、基本面梳理 涌益监测数据显示，利润小幅走低。 自繁自养：截至8月28日，自繁自养利润均值为86.92元/头，环比上月末下滑38.26%。 外购仔猪育肥：截至8月28日，外购仔猪育肥利润为-107.38元/头，环比上月末下滑-31.1%。 从季节性及价格预期双重考虑，目前仔猪补栏积极性较差，仔猪价格持续下滑。 仔猪及商品猪销售利润同步下行。 饲料成本及使用情况情况 涌益数据7月猪料销量环比增4.9%，母猪料增幅1%左右，小猪料增幅2.3%，育肥料增6.6%。 饲料价格较为稳定，但豆粕及玉米持续下跌后，底部支撑有所增强，下方空间有限。 官方能繁母猪存栏 国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏量为4043万头，为正常保有量3900万头的103.7%，处于产能调控绿色合理区域的上限。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本：样本1，7月末能繁母猪存栏量988.9万头，环比上月增0.14%，前值0.22%，增幅收窄；同比增4.1%。样本2，7月末能繁母猪存栏量115万头，环比上月增0.52%。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为509.86万头，环比微涨0.01%，同比涨3.03%。其中85家中小散样本场，7月份能繁母猪存栏量为17.40万头，环比微降0.17%，同比涨6.67%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 7月能繁性能继续提升，二元母猪维持在94%的高位，高温天气影响，当月健仔头数恢复缓慢。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%。 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 生猪出栏计划及出栏完成率-7月完成率较低，8月预计供应将明显增加 本月生猪出栏均重小幅下滑，涌益监测数据显示，8月商品猪出栏均重为127.86kg，上月为128.59kg，环比下滑0.57%。 本月集团出栏均重下降至123.52kg，环比上月末下滑0.22%；散户出栏体重增长至143.26kg，环比上月末增长0.77%。 月内集团出栏占比77.76%，散户出栏占比22.24%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，8月中旬多数省份栏舍利用率为下降状态，下降幅度多在1-3%，广西下降6%，而四川市场依然是增加，增幅6%。 四川大猪价格有优势，压栏意愿较浓。 屠宰量-需求小幅回暖，体量仍在偏低位置 据海关总署最新数据显示，2025年7月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅0.6%。2025年1-7月，中国累计进口猪肉约63万吨，同比增幅4.1%。 截至8月20日，全国大中城市猪粮比为5.89，前值为5.94。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。但国家开始着力优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。近期二次育肥栏舍利用率有所下调，除局部区域大肥价格尚可，二育入场积极性不强。但散户体重偏大，双节之前不排除集中出货带来一波价格下探。 成本：仔猪补栏意愿较差，价格持续下跌，仔猪利润收紧。饲料价格低位持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位支撑较强。 需求：北方天气开始转凉，叠加开学及双节备货，对市场需求有一定支撑，未来1-2个月预计需求会持续回暖。 生猪现货价格趋稳，小幅波动。养殖端出栏继续恢复，而下游屠宰收购相对顺畅，伴随开学及北方天气转凉，带动一定消费，市场对后期需求信心尚可，低价惜售情绪增强，但双节前不排除仍有一波集中出栏。另近期局部地区疫情影响有所加重，近端波动加剧，建议观望为主，若体重有下调空间，则远端有支撑，关注11合约在13300-13500区间支撑，及01合约在13500-13800区间支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks