生猪周报：宏观资金支撑盘面走强，关注后期出栏节奏

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势本周全国生猪出栏均价14.31元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤，周环比降幅1.99%，月环比降幅0.62%，年同比降幅25.62%。现货价格略显疲弱，需求不佳，持续压制现货价格。从供应端来看，市场出栏积极性持续恢复，二次育肥基于对后市行情悲观及较高栏位，入市积极性不高，对猪价形成持续压制。生猪盘面表现较强，但利好主要来自于政策端及宏观资金推动。周三农业农村部召开生猪高质量发展座谈会，邀请多家头部企业，市场预期政策端引导产能去化，依托“反内卷”情绪，资金推动远月盘中大涨。但生猪未来供应较大现实难以改变，盘面触及高位后回落，涨幅相对有限。 5-- 年内基差在本周首次转负，宏观资金推升盘面，尤其是远月合约，但现货疲弱格局未改，压制基差行情。盘面走势偏反套，政策上反内卷，远月支撑增强。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏量为4043万头，为正常保有量3900万头的103.7%，处于产能调控绿色合理区域的上限。4,2904,2684,1854,1774,1924,2774,2984,3244,3623,600.003,700.003,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.00 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：样本1，月度能繁988万头，6月环比增幅0.22%；样本2，月度能繁114.9万头，6月环比增幅0.12%。钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为509.82万头，环比微涨0.29%，同比涨4.20%。其中85家中小散样本场，6月份能繁母猪存栏量为17.429万头，环比小涨0.17%，同比涨7.05%。80000085000090000095000010000001050000110000011500001200000涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升6月能繁性能继续提升，二元母猪维持在94%的高位，高温天气影响，当月健仔头数略有回落。05101520250%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%100000001200000014000000160000001800000020000000220000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比 生产性能指标-性能指标恢复较好8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月2024年10月窝均健仔数6000008000001000000120000014000001600000180000020000002020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月2024年10月分娩窝数 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%2025年5月7565013.67%21.21%2025年6月71245-6.18%11.77%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/2GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年05000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-7月出栏计划有所下滑92.00%94.00%96.00%98.00%100.00%102.00%104.00%106.00%108.00% 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为179.87元/头，较上周上涨51.04元/头；5000-10000头规模出栏利润为161.88元/头，较上周上涨51.09元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为-62.96元/头，较上周上涨63.29元/头。 母猪、仔猪销售均价0100200300400500600700800规模场7kg仔猪价格 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为542元/头，较上周持平。涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1628元/头，较上周持平。 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，6月份猪料销量环比增加3.58%，后备母猪料环比增加0.66%，其他母猪料（哺乳母猪料、妊娠母猪料及能繁母猪料）环比增加1.05%，教保料环比增加1.3%，小猪料环比增加3.08%，育肥料环比增加5.6%。6月中下旬二育补栏积极性明显增加，加之部分散户有增重压栏动作，支撑饲料外销量环比增加，主要表现为育肥料增加明显。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日12月29日2021年 涌益监测栏舍利用率来看，中旬阶段各个省份变动幅度有限，上下调整幅度多在2-5%，其中山东、东北、江西栏舍利用率仍在6-7成的相对高位。 本周生猪出栏均重128.48公斤，较上涨下降0.35公斤，环比降幅0.27%，较去年同期体重增加3.09公斤，同比增幅2.46%。本周集团出栏均重124.27公斤，较上周下降0.26公斤，降幅0.21%，散户出栏均重141.92公斤，较上周增加0.12公斤，增幅0.08%。本周集团出栏权重76.15%，较上周增加1.05%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/272023/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2020202120222023202420250500001000001500002000002500003000003500001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日日度屠宰量季节走势2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年-150-100-50050100150050000010000001500000200000025000002022年10月27日 据海关总署最新数据显示，2025年6月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比增幅3.4%。2025年1-6月，中国累计进口猪肉约54万吨，同比增幅4.9%。 截至7月16日，全国大中城市猪粮比为6.23，前值为6. 27。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。近期二次育肥出栏量加大，栏舍利用率有所下调，对后期行情略悲观，二育入场积极性下调。目前国家有开始着力优化产能结构，叠加天气转热，体重持续下降，但集团企业体重已降至125kg以内，继续下降空间不大。基于对2月流行性仔猪腹泻的影响，市场判断7、8月生猪出栏或受一定影响，月底月初不排除行情再有提振。成本：近期仔猪价格略有回升，基于年底出栏预期，市场补栏略有增加，仔猪销售仍