2025年中报点评：海外推进顺利，期待逐季改善

2025年中报点评：海外推进顺利，期待逐季改善

市场数据：

• 2025年上半年，公司实现收入21.85亿元（-1.18%），归母净利润7.71亿元（-14.62%），扣非归母净利润7.26亿元（-16.33%）。
• 2025年Q2季度，公司实现收入10.60亿元（-10.88%），归母净利润3.34亿元（-30.06%），扣非归母净利润3.09亿元（-34.00%）。

上半年海外市场推进顺利：

• 海外收入9.54亿元（+19.62%）。
• 面向全球销售239项化学发光免疫诊断试剂，其中200项已取得欧盟准入。
• 面向全球销售12款全自动化学发光免疫分析仪器。
• 海外市场销售化学发光免疫分析仪1,971台，中大型高端机型占比77.02%。

国内市场覆盖度逐步提升：

• 国内收入12.29亿元（-12.81%），试剂类收入同比下降18.96%，仪器类收入同比增长18.18%。
• 国内市场完成化学发光免疫分析仪装机774台，大型机装机占比74.81%。
• 产品服务的三级医院数量达到1,835家，三级医院覆盖率为47.60%，三甲医院覆盖率达63.51%。

盈利预测与投资评级：

• 将公司2025-2027年归母净利润由20.91/24.82/28.96亿元下调为18.49/22.52/27.57亿元。
• 对应当前市值的PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策风险等。