轻工制造行业投资策略周报

证券研究报告 行业投资策略周报/2025.09.02 核心观点 投资评级:看好(维持) 一图读懂小牛电动 ❖公司目前设计、制造和销售高性能的电动摩托车、电动轻便摩托车、自行车，以及滑板车和电动自行车。该公司拥有多样化的产品组合，满足用户的各种需求，并应对不同的城市出行场景。目前，Niu Technologies提供两个型号系列，包括多种不同的车辆类型。这些包括：(i)其电动摩托车、电动轻便摩托车和自行车系列，包括NQi、MQi、UQi、F系列等，以及(ii)其微型移动系列，包括滑板车系列KQi和电动自行车系列BQi。公司采用了全渠道零售模式，整合线下和线上渠道，销售其产品并提供服务。 ❖公司产品组合多元化，能够满足用户的多种需求，并适用于不同的城市出行场景。目前，我们提供两大产品系列，涵盖多种不同类型的车辆：（i）电动摩托车、电动轻便摩托车和电动自行车系列，包括NQi、MQi、UQi、FQi等系列；以及（ii）微出行系列，包括KQi电动滑板车系列和BQi电动自行车系列。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com 相关报告 1.《 轻 工 制 造2025W29周 报 》2025-07-242.《轻工2025W28周报》2025-07-173.《2Q2025轻 工 制 造 行 业 前 瞻 》2025-07-04 ❖在中国市场，公司围绕经典的NQi、MQi、UQi系列打造产品组合，并随后推出了FQi系列；同时，针对不同的市场需求，推出了多样化的产品，例如高性能RQi和高端SQi电动自行车，以及新近推出的XQi电动摩托车。 ❖2024年，公司共销售出924340辆产品，销售量占比排名前三的分别是Nqi系列、FQi系列和Kqi系列。NQi系列销售出302706辆，占比大幅提升至32.7%；FQi销售出180855辆，占比19.6%，较2023有所下滑；KQi销售出161522辆，占比提升至17.5%。 ❖建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1小牛电动解读........................................................................................................41.1公司基本情况.....................................................................................................41.2公司股权结构.....................................................................................................41.3公司高管结构.....................................................................................................41.4公司主要产品.....................................................................................................51.5公司财务数据.....................................................................................................71.6公司优势...........................................................................................................82周度家电板块走势.................................................................................................113周度资金流向.......................................................................................................124原材料价格走势....................................................................................................135行业数据.............................................................................................................146公司公告.............................................................................................................157行业新闻.............................................................................................................158风险提示.............................................................................................................16 图表目录 图1：公司股权结构（截至2025年半年报）................................................................4图2：公司高管行业经验丰富......................................................................................5图3：公司主要产品..................................................................................................6图4：2022-2024各产品销量对比.............................................................................6图5：2024各产品销量占比......................................................................................6图6：公司主要产品..................................................................................................7图7：公司营收近年来保持较快增速............................................................................7图8：公司近年来净利润保持稳健增长.........................................................................7图9：各产品营收及增速............................................................................................7图10：各地区营收结构（百万元）及增速...................................................................7图11：公司三费费率..............................................................................................8 图12：公司毛利率.................................................................................................8图13：经营活动现金流有所减少...............................................................................8图14：存货有所下降..............................................................................................8图15：公司科技优势一览........................................................................................9图16：NIU Big Data一览.....................................................................................11图17：周度（8/25-8/31）家电板块走势..................................................................11图18：格力电器北上净买入....................................................................................12图19：美的集团北上净买入....................................................................................12图20：海尔智家北上净买入....................................................................................13图21：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................13图22：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................14图23：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................14图24：奥维周度数据.............................................................................................15 （8/25-8/31）家电板块周涨跌幅、周换手率表现....................