公司信息更新报告周期底部业绩承压，期待新品爬坡和盈利能力修复

2025-09-02 开源证券丁叮叮叮

核心观点：公司2025H1业绩承压，主要受防晒市场需求增长放缓、客户库存消化、防晒剂出货量下滑及市场价格下降影响。安庆科思子公司产能利用率不足拖累整体利润。
关键数据：
- 2025H1公司实现收入7.2亿元（同比-48.7%），归母净利6529.7万元（同比-84.5%），扣非归母净利5518.7万元（同比-86.2%）。
- 2025Q2公司收入3.2亿元（同比-53.2%），归母净利1728.5万元（同比-91.4%），扣非归母净利1121.7万元（同比-94.3%）。
- 2025H1各业务板块收入分别为：化妆品活性成分及其原料（5.4亿元，同比-54.8%）、合成香料（1.6亿元，同比-14.3%）、其他（0.12亿元，同比+24.5%）。
- 安庆科思子公司2025H1亏损5167.5万元，主要因P-S项目产能利用率下降及氨基酸表活产能爬坡。
研究结论：下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利2.4/3.5/4.7亿元（前值4.1/5.3/6.4亿元），对应PE为28.8/19.6/14.8倍。维持“买入”评级，看好新产品、新基地投产放量及需求端恢复带动业绩企稳。
风险提示：新产能投放不及预期、客户集中度较高、行业竞争加剧等。