市场波动，豆粕期价震荡整理

摘要

2025年8月，豆粕期价震荡整理，加权上涨0.64%，收于2984元/吨；菜粕加权下跌2.73%，收于2491元/吨。国际市场方面，美豆连续上涨5.78%，收于1047.00美元/蒲式耳，美豆粉上涨3.98%，收于287.30美元/蒲式耳。

重要资讯

USDA报告显示，2025/26年度全球大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，主要因美豆压榨量增加；出口量减少80万吨至1.88亿吨，阿根廷出口增量难抵美豆出口减少，反映全球大豆出口格局变化。

基本面分析

1. USDA报告：美国2025/26年度大豆产量预估为42.92亿蒲式耳（1.1682亿吨），年末库存预估为789万吨；全球产量预估为4.2639亿吨，期末库存预估为12490万吨。
2. 供需平衡：全球大豆预测年度产量426.39百万吨，需求425.1百万吨，供需缺口1.29百万吨，同比增加。
3. 库存情况：截止2025年8月24日，油厂豆粕库存98.55万吨，环比增加1.15万吨，位于历史平均水平。
4. 养殖利润：外购仔猪养殖利润为-148.41元/头，处于历史平均水平。
5. 饲料产量：2025年7月饲料产量同比增4.6%，位于历史较高水平。

跨品种分析

1. 压榨利润：黑龙江国产大豆压榨利润76.7元/吨，江苏国产大豆压榨利润97.1元/吨，江苏进口大豆压榨利润处于平均水平。
2. 期货比价：大连豆油豆粕期货主力合约比价2.74，处于历史较高水平；郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-542元/吨。

后市展望

1. 供应压力：进口大豆到港量较大，油厂压榨维持高位，豆粕累库明显，但下游提货加快减缓累库节奏，库存压力仍存。
2. 需求预期：四季度“新旧季供应切换”及政策调控需警惕，但入秋后气温下降将增加豆粕需求，进口大豆成本上升提供支撑。
3. 价格走势：豆粕价格或维持震荡整理，供应宽松限制上涨幅度，但需求改善及成本支撑或提供反弹动力。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不构成投资建议，据此入市风险自负。