豆粕月报：贸易战开始，豆粕期价震荡整理

摘要： 【行情复盘】： 2025年3月豆粕期价震荡整理，2月豆粕加权下跌0.95%，以2932报收；菜粕加权上涨2.83%，以2654报收。国际市场上，美豆连续下跌1.07%，以1014.00报收，美豆粉下跌0.53%，以300.20报收。 【重要资讯】： 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2076亿吨(持平于2月预估)，期末存预估为12141万吨(2月预估为12434万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9497亿吨(持平于2月预估)，期末存预估为11255万吨(2月预估为11249万吨)。 【后市展望】： 3月份，菜粕对加拿大加征关税落地，而伴随豆粕替代效应持续提升，豆菜价差稳中运行，菜粕现货供强需弱格局确定。南美丰产压力预期持续压制美豆盘面，叠加关税政策不确定性，美豆上方存压。国内大豆到港偏紧格局短期相对确定，但下游饲料需求平淡，有一定压制。另外，伴随巴西装船加速，考虑到4月开始大量巴西大豆到港，且近日巴西贴水回落，基差持续承压。预计豆粕市场震荡偏弱的可能较大。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2025年3月豆粕期价震荡整理，2月豆粕加权下跌0.95%，以2932报收；菜粕加权上涨2.83%，以2654报收。国际市场上，美豆连续下跌1.07%，以1014.00报收，美豆粉下跌0.53%，以300.20报收。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、美国农业部2025年3月供需报告显示，本次报告美国未调整2024/25年度美国大豆的供需数据，只是将种用量下调300万蒲，将农场均价下调0.15至9.95美元/蒲式耳。 全球：全球2024/25年度大豆产量预估为4.2076亿吨(持平于2月预估)，期末存预估为12141万吨(2月预估为12434万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9497亿吨(持平于2月预估)，期末存预估为11255万吨(2月预估为11249万吨)。 Page2 2、根据USDA2025年03月份月度报告，全球大豆产量420.76百万吨，环比无变化，产量位于历史较高水平。 3、截止2025年03月23日，油厂豆粕库存为69.76万吨，环比增加5.49万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 4、截止2025年03月31日，外购仔猪养殖利润为-27.13元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史较高水平。 三、跨品种分析： 截止2025年03月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-10元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为332.65元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止2025年03月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.8，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 截止2025年03月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.91，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-250元/吨。 数据来源：WIND资讯 四、后市展望： 3月份，菜粕对加拿大加征关税落地，而伴随豆粕替代效应持续提升，豆菜价差稳中运行，菜粕现货供强需弱格局确定。南美丰产压力预期持续压制美豆盘面，叠加关税政策不确定性，美豆上方存压。国内大豆到港偏紧格局短期相对确定，但下游饲料需求平淡，有一定压制。另外，伴随巴西装船加速，考虑到4月开始大量巴西大豆到港，且近日巴西贴水回落，基差持续承压。预计豆粕市场震荡偏弱的可能较大。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们