豆粕月报：全球贸易战，豆粕期价冲高回落

摘要： 【行情复盘】： 2025年4月豆粕期价冲高回落，4月豆粕加权下跌0.89%，以2906报收；菜粕加权下跌6.25%，以2488报收。国际市场上，美豆连续上涨2.95%，以1044.00报收，美豆粉上涨1.57%，以297.40报收。 【重要资讯】： 4月供需报告预测全球大豆产量估计为4.2058亿吨，较3月份的预测值低18万吨。进口量1.7941亿吨，较3月份的预测值高21万吨。压榨量3.54824亿吨，较3月份的预测值高200万吨。全球大豆期末库存为1.2247亿吨，高于3月预测的1.2141亿吨。 【后市展望】： 4月份，美国对全球发动贸易战，金融市场大幅动荡，国内因对美进口商品增加关税至125%。进口美豆成本会大幅上涨，但国内豆粕期价在经历月初的快速上涨之后开始回落，现货则在4月25日附近达到高点后也开始快速回落。目前美豆播种率高于市场预期，目前天气状况整体有利于美豆播种，但在美豆播种面积预期下滑的背景下，天气变化对美豆价格的影响将明显放大。巴西大豆丰产，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易摩擦下预期相对坚挺，阿根廷优良率回升，大豆收获加快。后期国内豆粕供应压力非常庞大，4-6月到港总量月度平均达到1100万吨附近，为历史同期最高，大豆累库，油厂开工率也将好转，豆粕供应压力将逐步增加，节后饲料消费仍存在短期补库和刚性需求，预计豆粕震荡空，但需警惕北美大豆产区天气、港口通关效率及中美中加关税等不确定性风险。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2025年4月豆粕期价冲高回落，4月豆粕加权下跌0.89%，以2906报收；菜粕加权下跌6.25%，以2488报收。国际市场上，美豆连续上涨2.95%，以1044.00报收，美豆粉上涨1.57%，以297.40报收。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、美国农业部2025年4月供需报告显示，本次报告美国未调整2024/25年度美国大豆的供需数据，只是将种用量下调300万蒲至7200万蒲，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲。 全球：本月供需报告预测全球大豆产量估计为4.2058亿吨，较3月份的预测值低18万吨。进口量1.7941亿吨，较3月份的预测值高21万吨。压榨量3.54824亿吨，较3月份的预测值高200万吨。全球大豆期末库存为1.2247亿吨，高于3月预测的1.2141亿吨。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、根据USDA2025年04月份月度报告，全球大豆产量420.58百万吨，环比减少0.18百万吨，产量位于历史较高水平。 3、截止2025年04月27日，油厂豆粕库存为10.31万吨，环比减少5.37万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史较低水平。 4、截止2025年04月30日，外购仔猪养殖利润为53.62元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史平均水平。 三、跨品种分析： 截止2025年04月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为188.5元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为599.8元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较高水平。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：WIND资讯 截止2025年04月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.68，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 截止2025年04月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.87，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-384元/吨。 四、后市展望： 4月份，美国对全球发动贸易战，金融市场大幅动荡，国内因对美进口商品增加关税至125%。进口美豆成本会大幅上涨，但国内豆粕期价在经历月初的快速上涨之后开始回落，现货则在4月25日附近达到高点后也开始快速回落。目前美豆播种率高于市场预期，目前天气状况整体有利于美豆播种，但在美豆播种面积预期下滑的背景下，天气变化对美豆价格的影响将明显放大。巴西大豆丰产，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易摩擦下预期相对坚挺，阿根廷优良率回升，大豆收获加快。后期国内豆粕供应压力非常庞大，4-6月到港总量月度平均达到1100万吨附近，为历 Page4 史同期最高，大豆累库，油厂开工率也将好转，豆粕供应压力将逐步增加，节后饲料消费仍存在短期补库和刚性需求，预计豆粕震荡空，但需警惕北美大豆产区天气、港口通关效率及中美中加关税等不确定性风险。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们