饲料月报：预期到港增加，豆粕价格冲高回落

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部本月发布的意向种植面积报告显示，2024年美国农户计划种植大豆面积8651万英亩，较去年增加3%，基本符合此前市场预期的8653万英亩，低于2月份展望论坛预测的8750万英亩；季度库存报告显示，3月1日美国大豆库存总计18.45亿蒲，同比增加9%，略高于此前市场预期的18.28亿蒲。其中农场大豆库存9.33亿蒲，同比增加24%；农场外库存9.12亿蒲，同比下降3%。巴西国家商品供应公司表示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收获进度71.0%，略低于去年同期的74.5%，目前新季收获进度连续三周低于去年同期。整体来看，本月的意向种植面积报告基本符合市场预期，虽然较此前展望论坛的8750万英亩略有下调，但是仍处于近年来的偏高水平，后续需要持续关注新季美豆种植面积的变化情况。国内方面，伴随着美豆价格的上涨和巴西升贴水的回升企稳，国内豆粕价格同步上涨。但是本月后期由于预期4月到港大豆较多叠加主力合约移仓的影响，豆粕价格冲高回落。虽然本月后期豆粕价格偏弱运行，但是当前油厂库存偏低，4月份的大豆到港并不一定能完全缓解当前的紧张供应。另一方面，巴西新季大豆产量仍有一定的下调空间，目前USDA已将新季的巴西大豆产量调整至1.55亿吨，此状态下的巴西大豆平衡表已经偏紧，因此未来如果再度下调巴西新季产量，则会再度带动美豆及国内豆粕价格上行，叠加目前较为稳定的升贴水价格，国内豆粕价格下方也有一定支撑。未来需要持续关注巴西新季的大豆产量调整情况和升贴水变化，预计未来豆粕价格仍将维持偏强震荡运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球3月粮农组织食品价格指数平均为110.8点，环比下跌3.0点，较去年同期下跌27.7点，3月份连续三个月下调全球小麦出口价格，主要原因是欧盟、俄罗 斯和美国之间激烈的出口竞争仍在继续。受中国取消小麦采购的影响，给市场带来下行压力，俄罗斯和美国2024年收成前景向好也导致价格走软。相比小麦，玉米出口价格环比小幅上涨。在乌克兰和其他地区仍面临物流挑战的情况下，不断走高的购买意愿，为玉米价格提供了一定的支撑。美国方面，美国农业部发布最新干旱报告显示，截至4月2日当周，约有24%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为29%。美国玉米出口检验量止跌回升，截至3月28日当周，美国玉米出口检验量为143.1万吨，高于市场预期，比一周前增长14%。国内方面，4月初吉林直属库收储，使得市场对于东北三批收储落地的预期增强，加之余粮较少，基层惜售情绪有所增加，支撑了玉米价格。需求方面，产区贸易商建库意愿较谨慎，出货积极性高，深加工及饲料企业以随用随采为主。销区下游饲料厂需求持续偏弱，进口谷物替代优势较高。本月重点关注贸易商和下游企业建库节奏、进口谷物以及政策调整。预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析......................................................................................................................................................................................5玉米市场分析......................................................................................................................................................................................6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨....