市场波动，豆粕期价震荡整理

豆粕月报总结

一、市场回顾

2025年7月豆粕期价震荡整理，7月豆粕加权上涨0.64%，以2965报收；菜粕加权上涨2.98%，以2561报收。国际市场上，美豆连续下跌3.09%，以996.00报收，美豆粉下跌5.11%，以274.60报收。

二、基本面分析

1. USDA报告：全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨（美豆压榨量增加），出口量减少80万吨至1.88亿吨（美豆出口量减少，阿根廷增量难抵）。美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。
2. 供需预测：全球大豆预测年度产量427.68百万吨，需求425.17百万吨，供需缺口2.51百万吨，同比减少0.28百万吨。
3. 库存情况：截止2025年7月27日，油厂豆粕库存96.1万吨，环比增加5.27万吨，位于历史平均水平。
4. 养殖利润：截止2025年7月30日，外购仔猪养殖利润-71.39元/头，处于历史平均水平。
5. 饲料产量：截止2025年6月，饲料产量29,377,000吨，同比增8.1%，位于历史较高水平。

三、跨品种分析

1. 压榨利润：黑龙江地区国产大豆压榨利润-9元/吨，江苏地区大豆压榨利润93.25元/吨，进口大豆压榨利润处于平均水平。
2. 期货比价：大连豆油豆粕期货主力合约比价2.74，处于历史较高水平。
3. 菜粕豆粕价差：郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.91，价差-275元/吨。

四、后市展望

当前国内大豆市场库存持续累积，港口库存达近年高位，油厂压榨量近期回落但同比仍增，显示需求韧性。终端提货放缓，未执行合同量减少，采购意愿低迷。美盘大豆价格下滑削弱成本支撑。国内供应充裕，豆粕产量高但出货有限，政策性生猪产能下调及豆粕减量替代等因素利空豆粕价格，预计价格将震荡整理。