市场波动，豆粕期价震荡整理

摘要： 【行情复盘】： 2025年7月豆粕期价震荡整理，7月豆粕加权上涨0.64%，以2965报收；菜粕加权上涨2.98%，以2561报收。国际市场上，美豆连续下跌3.09%，以996.00报收，美豆粉下跌5.11%，以274.60报收。 【重要资讯】： USDA报告显示，本月全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，主要是因为美豆压榨量增加；出口量减少80万吨至1.88亿吨，因阿根廷大豆出口增量难抵美豆出口量减少，由此也可看出全球大豆出口格局的悄然变化。 【后市展望】： 当前国内大豆市场呈现库存持续累积态势，港口大豆库存已攀升至近年同期高位。与此同时，油厂压榨量近期出现明显回落，周度压榨量降幅显著，反映出终端需求疲软态势。不过与去年同期相比，压榨量仍保持一定增长，显示整体压榨需求仍具韧性。库存持续上升但低于去年同期，下游提货放缓，未执行合同量大幅减少，反映终端采购意愿低迷。 美盘大豆天气炒作乏力后带动进口大豆价格下滑，削弱成本端对市场的支撑。国内大豆供应充裕且开机压榨量较大，豆粕产量较高但出货数量有限，供应更加宽松。加之政策性下调生猪产能后对豆粕需求或减弱，并持续推进豆粕减量替代等多重利空因素释放，豆粕价格震荡整。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2025年7月豆粕期价震荡整理，7月豆粕加权上涨0.64%，以2965报收；菜粕加权上涨2.98%，以2561报收。国际市场上，美豆连续下跌3.09%，以996.00报收，美豆粉下跌5.11%，以274.60报收。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、7月11日，美国农业部在公布7月份的美国及全球大豆供需报告，本月将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变。将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升。将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲。美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。 全球：本月全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，主要是因为美豆压榨量增加；出口量减少80万吨至1.88亿吨，因阿根廷大豆出口增量难抵美豆出口量减少，由此也可看出全球大豆出口格局的悄然变化。 Page2 2、根据USDA2025年07月份月度报告估计，全球大豆预测年度产量为427.68百万吨，环比增加0.86百万吨，季节性来看产量位于较高水平，需求为425.17百万吨，需求环比增加1.02百万吨，季节性来看需求位于较高水平，供需缺口为2.51百万吨，比上年度同期相比减少0.28百万吨。 3、截止2025年07月27日，油厂豆粕库存为96.1万吨，环比增加5.27万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 数据来源：WIND资讯 4、截止2025年07月30日，外购仔猪养殖利润为-71.39元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史平均水平。 数据来源：WIND资讯 5、截止到2025年06月，饲料产量为29,377,000吨，当月同比为8.1%。从季节性来看，饲料产量位于历史较高水平，饲料同比变化幅度位于历史平均水平。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、跨品种分析： 截止2025年07月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-9元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为93.25元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平。 截止2025年07月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.74，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 截止2025年07月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.91，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-275元/吨。 四、后市展望： 当前国内大豆市场呈现库存持续累积态势，港口大豆库存已攀升至近年同期高位。与此同时，油厂压榨量近期出现明显回落，周度压榨量降幅显著，反映出终端需求疲软态势。不过与去年同期相比，压榨量仍保持一定增长，显示整体压榨需求仍具韧性。库 Page4 存持续上升但低于去年同期，下游提货放缓，未执行合同量大幅减少，反映终端采购意愿低迷。 美盘大豆天气炒作乏力后带动进口大豆价格下滑，削弱成本端对市场的支撑。国内大豆供应充裕且开机压榨量较大，豆粕产量较高但出货数量有限，供应更加宽松。加之政策性下调生猪产能后对豆粕需求或减弱，并持续推进豆粕减量替代等多重利空因素释放，豆粕价格震荡整理的可能较大。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们