公司事件点评报告：钾肥业务量价齐升兑现利润

事件与业绩表现

亚钾国际发布2025半年度业绩报告，上半年实现营业总收入25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长215.64%。其中，第二季度单季度营业收入13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%、环比增长22.38%。

投资要点

1. 钾肥业务量价齐升，驱动业绩高增长
   钾肥业务实现量价齐升，营收同比增长50.17%。全球氯化钾供需紧平衡，推动国内均价上涨20.38%至2942.06元/吨。公司上半年钾肥产量101.41万吨，同比增长20%；销量104.54万吨，同比增长21.42%。量价齐升共同驱动业绩高增。

2. 费用结构优化，现金流韧性凸显
   期间费用率整体优化，财务费用增加主要因利息支出上升及外币汇兑净损失扩大。经营活动现金流净额同比大增218.66%，主要受益于销售商品收款增长；投资活动现金流净流出同比收窄22.74%；融资活动现金流净额同比减少77.37%，主因为子公司股权收购款集中支付及债务偿付增加。

公司优势与产能扩张

• 东南亚地区规模最大的钾肥生产商，持有老挝甘蒙省钾盐矿权，资源储量约10亿吨，占全球21%。
• 已拥有300万吨/年氯化钾选厂产能，第二个100万吨项目有序推进，第三个100万吨项目进入机电安装环节。
• 未来总产能将达500万吨/年，有望显著提升市场份额。

盈利预测与投资评级

• 预测2025-2027年归母净利润分别为18.51、27.37、34.43亿元，对应PE分别为17.2、11.7、9.3倍。
• 给予“买入”投资评级。

风险提示

• 产品价格大幅波动；地缘冲突加剧；产能释放不及预期等。