工业硅
- 供给端：上周供应量9万吨，环比增加2.27%；需求端8.2万吨，环比增长3.80%。多晶硅库存21.3万吨，处于低位；有机硅库存73200吨，处于高位；铝合金锭库存5.46万吨，处于高位。新疆地区通氧553生产亏损3254元/吨。
- 需求端：多晶硅库存18.05万吨，环比增加3.67%；电池片外销厂库存7.81GW，环比增加11.09%；组件产量49.2GW，环比增加4.45%。
- 基差与库存：华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差455元/吨，现货升水期货。社会库存54.1万吨，环比减少0.36%；主要港口库存11.9万吨，环比增加1.71%。
- 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑走弱。工业硅2511在8355-8635区间震荡，偏多。
多晶硅
- 供给端：上周产量31000吨，环比增加6.52%；9月排产12.67万吨，环比减少3.79%。
- 需求端：硅片产量13.31GW，环比增加8.29%；电池片产量58.19GW，环比增加0.20%；组件产量49.2GW，环比增加4.45%。国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%。
- 成本与基差：N型料行业平均成本35570元/吨，生产利润12430元/吨。N型致密料48000元/吨，11合约基差-3285元/吨，现货贴水期货。
- 库存：周度库存21.3万吨，环比减少14.45%，处于历史同期低位。
- 结论：供给端短期减少，中期恢复；需求端持续增加。多晶硅2511在51200-53370区间震荡，偏空。
每日观点
- 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
- 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
