端侧AI放量,海外市场扩展加速推进-25H1点评

中科创达（300496.SZ）IT服务Ⅱ 2025年09月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn 总股本(百万股)460.01流通股本(百万股)367.88市价(元)79.03市值(百万元)36,354.75流通市值(百万元)29,073.31 报告摘要 事件：公司发布2025半年报。2025H1，公司实现营业收入32.99亿元，同比+37.44%。实现归母净利润1.58亿元，同比+51.84%。 海外市场加速增长，全球资源整合趋势明确。25H1中国实现收入17.42亿，同比+12.96%；欧美实现收入11.05亿元，同比+151.11%；日本实现收入2.79亿，同比+11.11%。公司已在全球16个国家或地区设有研发中心，扩充全球整合的研发资源，加速扩展海外市场。 AI端侧加速放量，智能网联业绩高增。公司凭借在操作系统与端侧智能领域的长期技术积累，成功把握人工智能产业发展机遇，推动各业务收入实现稳步增长。分行业看，1）智能汽车：收入11.89亿元（+7.85%），占公司总收入的36.03%；毛利率46.02%（+1.37pct）；2）智能软件：收入8.41亿元（+10.52%），毛利率37.14%（+0.86pct）；3）智能物联网：收入12.70亿元（+136.14%），收入占比38.49%；毛利率18.48%（-2.96pct）。4）费用结构优化，盈利水平提升，公司25H1销售/管理/研发费用率分别为3.38%/8.42%/17.23%，分别同比-0.96pct/-1.22pct/-3.43pct。 整车操作系统：滴水OS1.0Evo发布，全面布局智能汽车“OS+域控+生态”。该系统深度融合AI大模型与舱驾融合技术。公司依托自研TurboX自主移动计算平台（覆盖1-100TOPS算力）构建弹性算力基础，与高通（基于SA8775芯片平台）、火山引擎（联合开发GUIAgent）等头部厂商深度合作，开发出沉浸式AI座舱等创新解决方案。公司将以"滴水OS"作为系统中枢，构建"OS+域控+生态"的全栈能力。 相关报告 1、《中科创达：受益于DeepSeek带来端侧落地新机遇，有望携手高通打 造 端 侧AI最 佳 参 考 设 计 》2025-02-08 2、《中科创达：携手字节跳动探索AI端 侧 应 用 ，AI硬 件 前 景 可 期 》2024-12-163、《中科创达：24Q3环比改善，坚定“端 侧 智 能+OS”布 局 战 略 》2024-10-29 机器人：聚焦工业物流自动化领域，推出多款自主移动机器人及无人叉车产品。2025年4月，公司发布两款新型无人叉车产品（GS-150-V1与GP-150-V1），采用多模态 感 知 融 合 技 术 实 现 精 准 定 位 与 混 合 导 航 。 同 时 推 出 机 器 人 专 用 算 力 模 组（12-80TOPS），为AMR提供弹性算力支撑。产品已进入多家世界500强企业供应链，销售网络覆盖全国及海外主要市场，在泰国、越南等地区完成项目落地。 AIoT平台："AI+软件+计算架构+智能硬件"为核心，深度融合通信、感知、计算能力。公司推出多样化手持终端设备，覆盖零售、物流等行业应用场景；发布基于高通Wear5100+MCU的TurboXAI眼镜，采用双芯分布式架构实现待机功耗降低75%，整机重量低于40克；推出新一代视频会议一体机BlinkIIMINI，AI能力全面升级并搭载TurboXC6490PSOM算力平台，可帮助客户节省50%认证事时间。 盈利预测、估值及投资评级：公司ARM架构在PC端前景可期，与高通具有多年合作基础，为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持，并且积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能新机遇，海外市场及端侧设备增长提速趋势已显。我们预计公司2025-2027年归母净利润为5.12/5.79/6.86亿元（调整前2025-2026年归母净利润为5.94/6.81亿元），维持“买入”评级。 风险提示：新业务开拓的风险；研发投入效果不及预期的风险；应收账款发生坏账的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。