业绩增长稳健,新品周期及AI应用值得期待-中报点评

核心观点

• 业绩增长稳健：2025年上半年公司实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%；Q2单季度营业收入12.25亿元，同比下降1.8%，但归母净利润4.32亿元，同比增长12.8%。
• 产品矩阵持续丰富，出海增速显著：公司产品涵盖复古情怀品类（如《原始传奇》《天使之战》）和创新精品（如《三国：天下归心》《斗罗大陆:诛邪传说》）；海外业务表现亮眼，《仙剑奇侠传：新的开始》登顶澳门iOS免费榜第一，上半年海外收入2.02亿元，同比增长59.6%。
• AI应用持续推进，新业务布局新增长曲线：公司自研“织梦”大模型，发布“AI工业化管线”《SOON》；打造“传奇盒子”游戏社区平台，整合游戏、直播、电竞等内容；旗下数字资产平台拾元立方以“数字资产+实体经济”模式激活文旅消费。

投资建议

• 维持2025/26/27年盈利预测为22.68/24.32/26.61亿元，对应EPS=1.05/1.13/1.24元，当前股价对应PE=22/21/19x。
• 持续看好游戏新品拓展及AIGC前瞻布局潜力，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 新游戏不及预期；政策监管风险等。