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公司简评报告：2025Q2业绩表现超预期，卓尔博股权收购进展顺利

2025-09-02 谢建斌东海证券 Dawn

事件与业绩表现：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收34.50亿元（同比+6.16%），归母净利润5.73亿元（同比+27.42%）；2025Q2营收17.84亿元（同环比分别+11.01%/+7.12%），归母净利润3.16亿元（同环比+44.95%/+22.77%）。
营收结构：2025H1营收增长主要来自二季度乘用车市场回暖及订单释放，汽车类产品营收32.57亿元（同比+4.25%），工业类产品营收0.71亿元（同比-29.01%）；外销收入17.91亿元（同比+1.25%），内销收入15.37亿元（同比+5.60%）。
毛利率与费用率：2025H1毛利率29.25%（同比+0.58pct），Q2毛利率29.74%（同环比分别+2.08pct/+1.01%），主要得益于规模效应、海外客户结构优化及铝均价微降；2025H1期间费用率9.47%（同比-3.67pct），Q2期间费用率7.69%（同比-5.30pct），汇兑收益增厚利润。
全球化布局：马来西亚基地再生资源生产进入量产准备阶段，墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段，计划推进欧洲产能布局，以降低物流成本、贸易风险并提高客户响应效率。
机器人业务：通过设立子公司、收购卓尔博71%股权及攻关镁合金压铸技术，战略性切入机器人赛道，拓展外骨骼机器人、工业自动化等新业务；卓尔博收购已通过上交所审议，承诺2025-2027年净利润不低于4.73亿元。
投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润12.17亿元、15.10亿元、17.49亿元（EPS分别为1.24元、1.53元、1.78元），对应PE为16X、13X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：并购落地不及预期、汇率及原材料价格波动、贸易环境变化、海外拓展不及预期、下游客户降价压力等。