行业铝月报
观点摘要
- 铝土矿：国产矿供应稳定，9月阅兵期内北方地区价格预计上行，阅兵后是否放开开采将影响后续价格；其他地区价格预计持稳运行。进口矿方面，几内亚雨季影响下港口库存累积暂缓，矿价底部夯实。
- 氧化铝：基本面保持弱势，跟随黑色品种高位下跌，政策未涉及氧化铝行业，过剩压力下回调加深，测试3000元/吨关口，需警惕市场情绪波动风险，可考虑短多策略。
- 电解铝：运行产能维持高位，金九银十旺季或延迟至阅兵后，累库将持续但处于低位。进出口方面，外强内弱，进口窗口关闭。
- 库存：淡季铝锭社库延续累积，但处于近三年同期低位水平。
- 需求：地产端下行周期拖累持续但不显著，汽车端新能源市场保持增长。
- 行情展望：铸铝偏强沪铝，关注套利机会。9月后关注旺季消费端表现，观察是否打开上方空间，前高2.1万整数关附近阻力明显，冶炼利润丰厚，建议波段操作。
行情回顾
- 沪铝8月高位震荡，月线收小阳，重心上移。宏观氛围较好，美联储宽松预期升温，美元指数下跌，风险偏好回升。国内稳增长政策持续发力。
- 基本面方面，8月传统淡季，库存累积，加工企业开工率季节性弱势，淡旺季切换时开工率有边际回暖但未现明显旺季特征。进口窗口关闭，亏损幅度约-1500元/吨。
- 沪铝指数月线开盘20455元/吨，收20730元/吨，上涨1.17%，持仓减少，成交量减少。伦铝指数月线上涨2.2%，持仓量减少。
基本面之供应端
- 铝土矿：国产矿供应稳定，9月阅兵期内北方地区价格预计上行，其他地区价格预计持稳。进口矿方面，几内亚雨季影响下港口库存累积暂缓，矿价底部夯实。
- 氧化铝：现货价格高位回落，主要地区加权价格3219.11元/吨，跌幅1.02%。产能产量方面，8月产量环比增加1.15%，同比增加7.16%，开工率82.6%。9月运行产能预计小幅增长至9135万吨/年左右。
- 电解铝：8月产量373.3万吨，同比增长1.22%，环比增长0.33%，铝水比例回升至75.07%。9月运行产能预计再度小幅提升。进出口方面，7月出口量环比增加108.9%，同比增加116.7%；进口量环比增加29.1%，同比增长91.2%。
- 库存：国内主流消费地电解铝锭库存62万吨，较上月末增加7.6万吨，处于近三年同期低位水平；铝棒库存13.4万吨，环比减少1.3万吨。伦敦金属交易所铝锭库存报481050吨，较上月末增加18250吨。
基本面之需求端
- 地产端：房地产行业用铝主要集中在房屋竣工阶段。1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0%，房屋新开工面积下降19.4%，房屋竣工面积下降16.5%。8月建筑铝型材市场小幅回暖，但多数企业反馈订单量与上月持平，中小型企业接单意愿低迷。新出口订单指数有所回暖。
- 汽车端：新能源汽车延续快速增长态势。1-7月新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%。1-7月新能源汽车出口130.8万辆，同比增长84.6%。
行情展望
- 铝价更多受宏观逻辑主导，基本面矛盾并不突出，趋势性暂不明显。9月后可关注旺季消费端表现，观察是否打开上方空间。前高2.1万整数关附近阻力明显，冶炼利润丰厚，建议波段操作。
- 铸铝偏强沪铝，关注套利机会。AD-AL负价差已从-500收窄至-400，多AD空AL策略可介入持有。
