市场风险偏好延续高位，商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场反弹后回调，整体收跌0.15%。其中贵金属板块领涨1.77%，有色微涨0.5%。能化、农产品和黑色分别下跌1.11%、0.96%和0.1%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、苹果和燃料油，涨幅分别为4.7%、3.63%和2.34%；跌幅较大的品种为苯乙烯、鸡蛋和棕榈油，跌幅分别为3.98%、3.1%和2.88%。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 商品市场20日平均波动率继续下降，其中黑色和能化板块品种降波明显。资金方面，全市场规模缩减放缓，其中有色板块资金转为净流入。 ●展望：上周市场仍然计价偏积极的地缘和稳定的经贸环境，风险偏好延续高位，不过受制于偏弱的现实，商品市场整体承压运行。美国核心PCE数据略高于市场预期，不过并没有对市场的降息预期形成太大扰动。国内PMI小幅回升，但仍处于荣枯线以下。宽松的流动性环境下，商品市场短期或震荡运行。 贵金属方面，美国PCE数据基本符合预期，进一步铺垫了9月美联储降息的预期，另外市场近期对美联储独立性的担忧升温，美元指数持续承压，支撑板块走强。短期板块或偏稳运行，关注本周美国的非农数据。 有色方面，欧美经济数据有所改善，同时美元指数走弱，宏观环境整体偏暖。基本面来看，原料端偏紧，库存处于偏低水平，下游消费不足，整体宽松格局延续，关注旺季需求反馈对库存拐点的确认。 黑色方面，上周螺纹表需环比好转，产量有所回升，库存继续累积。钢厂盈利有所转弱但主动减产意愿不足，铁水受阅兵影响相对有限，仅小幅回落。原料端来看，铁矿港口库存小幅去化，暂时没有累库压力；双焦库存环比抬升，供应偏宽松。限产预期有所反复，短期板块或震荡运行。 能源方面，上周美国EIA原油库存超预期下降239.2万桶，汽油及精炼油库存也录得下降，体现夏季用油高峰尾声需求仍有韧性。俄乌、伊核谈判仍处僵局，暂无迹象表明供应受到明显阻碍，另外海外成品油需求旺季接近尾声，原油市场供需结构趋于宽松，油价或承压运行。 化工方面，聚酯终端织造开工继续小幅提升，需求延续回升势头，供需预期改善或对产业链形成支撑。建材品种来看，PVC和玻璃均处于低估值与弱现实博弈的阶段，关注金九银十是否有补库需求。 农产品方面，未来两周，美豆主产区温度略偏低，但少雨情况逐步严重，对新季作物生长形成挑战。受原油下跌以及生柴政策不确定性影响，油脂近期有所回调，不过马来和印尼基本面有所改善，或对棕油形成支撑。 【行情回顾】 ●上周商品市场反弹后回调，整体收跌0.15%。其中贵金属板块领涨1.77%，有色微涨0.5%。能化、农产品和黑色分别下跌1.11%、0.96%和0.1%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、苹果和燃料油，涨幅分别为4.7%、3.63%和2.34%；跌幅较大的品种为苯乙烯、鸡蛋和棕榈油，跌幅分别为3.98%、3.1%和2.88%。 商品市场20日平均波动率继续下降，其中黑色和能化板块品种降波明显。 资金方面，全市场规模缩减放缓，其中有色板块资金转为净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。