机器人行业研究：主业盈利能力整体改善，关注龙头公司转型机会

核心观点

25H1&Q2机器人板块主业业绩向好，近九成公司实现盈利。25H1机器人板块120家公司主业共实现营收2888.25亿元（同比+13.81%），其中106家公司实现盈利，共实现归母净利润216.18亿元（同比+13.72%）。25Q2机器人板块公司共实现营收1532.44亿元（同比+14.65%），其中有106家公司实现盈利，共实现归母净利润113.67亿元（同比+6.80%）。

各板块业绩情况

• 核心零部件：利润增长幅度最快，25H1营收1719.94亿元（同比增长16.38%），归母净利润160.20亿元（同比增长20.38%）。
• 本体及总成：盈利规模较大且增长稳健，25H1营收1112.39亿元（同比增长10.41%），归母净利润54.45亿元（同比增长1.65%）。
• 设备：业绩下滑，25H1营收55.92亿元（同比增长6.85%），归母净利润1.53亿元（同比下降55.83%）。

技术迭代

• 汽车厂商：加速进军机器人领域，小鹏、小米等国产车企布局持续完善。
• 头部企业：特斯拉、Figure等引领行业变革，机器人向轻量化、精密化、高效化发展。
• 新材料新技术：PEEK等轻量化材料应用增加，谐波磁场技术和钐铁氮材料取得进展。
• 部件变化：上半身自由度增加，灵巧手自由度提升，下半身双足平衡性能提升。

商业化进展

• 订单规模：机器人本体订单加速扩张，智元、宇树中标中国移动亿元机器人订单，优必选中标9051.15万元机器人设备采购项目。
• 产业链协同：博众精工子公司具身智能业务累计订单总额已突破人民币1亿元大关。

投资建议

• 本体：看好特斯拉、figure、华为、字节、小米、智元等机器人。
• 供应链：25H2关注特斯拉、智元、华为供应链，以及灵巧手、电机和peek等技术迭代。

风险提示

• 机器人应用场景落地不及预期
• 技术迭代不及预期
• 行业竞争加剧