政策推动AI提速，游戏板块业绩优秀

传播文化业《国产游戏版号数量新高，看好政策鼓励、供给优质的游戏行业》2025.08.26 传播文化业《迈入景气周期，关注产业趋势与产品潜力》2025.08.25传播文化业《DeepSeek发布V3.1模型，可灵25Q2营收超2.5亿元》2025.08.23传播文化业《点点互动表现持续强劲，3款游戏同时上榜；快手组织架构调整可灵AI事业部负责人盖坤兼任可灵AI技术部负责人》2025.08.16传播文化业《谷歌DeepMind推出第三代世界模型，《浪浪山小妖怪》票房预期持续提升》2025.08.09 本报告导读： 2025Q2游戏板块营收和利润均有优秀表现，结合“人工智能+”行动意见发布，游戏、影视等领域支持政策频现，重点看好传媒行业边际向上。 投资要点： 2025Q2传媒行业合计营业收入和归母净利润总体保持稳定，子板块中游戏表现最为优秀。2025Q2传媒行业合计营业收入为1,291亿元，环比略有提升；合计归母净利润为107.2亿元，总体保持稳定。具体到子板块来看，在合计营业收入方面，游戏和广告营销营业收入创2022年以来单季度新高，其中游戏板块合计营业收入277.33亿元，连续六个季度环比正增长。在合计归母净利润方面，游戏板块亦创2022年以来单季度新高，达45.7亿元，同比2024Q2和环比2025Q1均有明显提升。 国务院发布“人工智能+”行动意见。“人工智能+”行动意见中给出明确的时间规划表：1）到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；2）到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%；3）到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。意见中提出：1）加强人工智能在工业、农业等领域的全要素发展和数智化升级转型，并提出加快发展提效型、陪伴型等智能原生应用。2）人工智能推动民生福祉，创造更加智能的工作方式，推行更富成效的学习方式，打造更有品质的美好生活。我们认为本次行动意见有望加速引领国内AI产业发展，建议关注AI应用端投资机会。 8月国产游戏版号数量创历史新高。8月25日国家新闻出版署官网发布2025年8月国产网络游戏审批信息，共166款游戏获批，创历史新高；同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括7款游戏。2025年以来8个月已经发放国产版号共1,050个，远高于2024年同期的850个，月均发放数量从2023年的88.8个、2024年的108.8个，增长到2025年1-8月的131个。综合人工智能领域的最新政策，游戏、影视等领域支持政策频出，且结合2025年中报业绩及未来预期，我们重点推荐游戏、影视及IP三大方向，推荐标的包括恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、芒果超媒、泡泡玛特等。 风险提示：AI应用迭代不及预期，游戏流水不及预期等。 目录 1.政策推动AI提速，游戏板块整体业绩优秀................................................31.1.2025年中报行业整体稳定，游戏板块业绩表现优秀............................31.2.国务院发布“人工智能+”行动意见，8月国产游戏版号数量创历史新高42.一周行业及公司要闻......................................................................................52.1.AI/互联网...................................................................................................52.2.游戏............................................................................................................62.3.影视娱乐....................................................................................................63.传媒上市公司2025年中报业绩整理.............................................................64.行业主要数据更新..........................................................................................85.风险提示........................................................................................................12 1.政策推动AI提速，游戏板块整体业绩优秀 1.1.2025年中报行业整体稳定，游戏板块业绩表现优秀 2025年第二季度传媒行业合计营业收入和归母净利润总体保持稳定。根据Wind的数据，2025Q2传媒行业合计营业收入为1,291亿元，环比略有提升；合计归母净利润为107.2亿元，总体保持稳定。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（行业划分为SW传媒） 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（行业划分为SW传媒） 具体到子板块来看，游戏板块表现最为优秀。根据Wind的统计数据，在合计营业收入方面，游戏和广告营销营业收入创2022年以来单季度新高，其中游戏板块合计营业收入277.33亿元，连续六个季度环比正增长。在合计归母净利润方面，游戏板块亦创2022年以来单季度新高，达45.7亿元，同比2024Q2和环比2025Q1均有明显提升。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（行业划分为SW传媒） 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（行业划分为SW传媒） 1.2.国务院发布“人工智能+”行动意见，8月国产游戏版号数量创历史新高 “人工智能+”行动意见中给出明确的时间规划表：1）到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；2）到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%；3）到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。意见中提出：1）加强人工智能在工业、农业等领域的全要素发展和数智化升级转型，并提出加快发展提效型、陪伴型等智能原生应用。2）人工智能推动民生福祉，创造更加智能的工作方式，推行更富成效的学习方式，打造更有品质的美好生活。我们认为本次行动意见有望加速引领国内AI产业发展，建议关注AI应用端投资机会。 此外，8月25日国家新闻出版署官网发布2025年8月国产网络游戏审批信息，共166款游戏获批，创历史新高；同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括7款游戏。2025年以来8个月已经发放国产版号共1,050个，远高于2024年同期的850个，月均发放数量从2023年的88.8个、2024年的 108.8个，增长到2025年1-8月的131个。具体产品来看，本月国产版号中包括网易《天下：万象》、灵犀互娱（阿里）《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》、恺英网络《熊猫大作战》、ST华通《传奇外传》、雷霆（吉比特）《出动吧！库鲁》、冰川网络《超能战机》、汤姆猫《汤姆猫总动员2》、友谊时光《花与绯想》。同日发放进口游戏版号7款，其中包括腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等。 综合人工智能领域的最新政策，游戏、影视等领域支持政策频出，且结合2025年中报业绩及未来预期，我们重点推荐以下几个方向：1）游戏，推荐标的恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界等；2）影视，推荐标的芒果超媒、华策影视、万达电影等；3）IP，推荐标的泡泡玛特、大麦娱乐、上海电影、华立科技等。 2.一周行业及公司要闻 2.1.AI/互联网 阿里巴巴：第一财季云智能集团收入为333.98亿元，同比增长26% 阿里巴巴发布2026财年第一财季财报，财报显示，该季度云智能集团收入为333.98亿元，同比增长26%，创三年新高，AI相关产品收入连续8个季度同比三位数增长。2025年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，以满足国内和海外的云计算与AI需求。2025年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区。（36氪） 腾讯元宝上线AI口语陪练功能 8月29日，腾讯元宝正式上线AI口语陪练功能。该功能为用户提供了一个24小时在线的私人外教，通过中英对照、口语评测、针对性跟读等模式，帮助用户随时随地提升英语口语能力。目前，该功能已在腾讯元宝手机端全面上线，用户点击首页电话图标，切换至口语陪练模式，即可免费开启对话。（36氪） OpenAI发布GPT-Realtime，AI Agent进入超逼真对话时代OpenAI发 布语音 模型GPT-realtime。GPT-realtime是 一个专 用于语 音 AIAgent的多模态模型，能够生成更加自然流畅的语音，完美模仿人类丰富多样的语调、情感以及语速，支持图像理解并将其与语音或文本对话相结合使用，非常适用于客服、教育、金融、医疗等领域打造语音智能体。GPT- realtime还新增了Marin与Cedar两种极具特色的语音，同时对原有的8种语音也进行了全面升级。（新浪财经） 谷歌正式发布图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image 谷歌正式推出了其最先进的图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image，代号“纳米香蕉”（nano banana）。该模型当前在LMArena基准测试中位列AI图像编辑模型榜首，具备角色一致性保持、自然语言精准修图、多图融合能力，并利用Gemini世界知识提升智能表现。目前用户可通过GeminiApp、API等方式访问，其API定价为每百万输出token30美元。按官方说法，生成单张图片约消耗1290个输出token，折算成本约0.039美元。（财联社） 国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见 国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见。其中提到，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。（36氪） 2.2.游戏 2025年游戏版号下发已破千 8月25日，国家新闻出版署正式公布2025年8月游戏版号审批结果，共166款国产网络游戏和7款进口网络游戏获批，单月总量达173款，刷新年内新高。在166款国产游戏中，17款移动兼客户端、2款客户端、1款PS5、其余146款均为移动游戏（含39款休闲益智类）。值得关注的是，2025年以来，游戏版号发放量维持高位态势，行业供给延续释放。截至目前，2025年国家新闻出版署累计发放游戏版号已突破千款，达1119个（含69款进口、1050款国产），较2024年同期多出193个。（财联社） 2.3.影视娱乐 2025年7月快手AI内容的播放量大幅增长 8月29日，快手可灵AI事业部负责人兼盖坤在快手光合创作者大会表示，AI已成为撬动流量和商业变现的生产力