玉米

目录 （一）观点摘要........................................................................................................................1（二）策略................................................................................................................................1 （一）中储粮持续拍卖进口玉米，成交率下滑....................................................................1（二）玉米进口量同比大幅下降............................................................................................2（三）南北港口玉米库存环比下降........................................................................................2（四）饲料企业库存下降........................................................................................................3（五）深加工企业玉米库存连续第七周下滑........................................................................3（六）下游需求韧性较强........................................................................................................4（七）后市展望........................................................................................................................4 五、策略.............................................................................................................................................5 一、核心观点 （一）观点摘要 玉米期价经过持续下跌后低位反弹，利空因素有所消化，新旧交替之际，供紧需增支撑期价低位反弹，短期或有续升空间。 （二）策略 玉米反弹向上突破重要阻力位，走势转强，短期可逢低偏多操作。 二、八月行情回顾 大连玉米主力2511合约在8月份上中旬承接前月跌势持续下跌，因中储粮持续拍卖进口玉米、小麦饲用替代优势提升、部分地区春玉米上市、新季玉米长势良好丰收预期较强等偏空因素影响，多种粮源补充市场，玉米期价承压下跌，期价在8月下旬跌至2147当月低位后技术反弹，空头获利平仓盘大量涌现，推动玉米期价在八月最后一周出现强劲反弹，走势转强，因在新旧交替之际，供紧需增令玉米跌幅受限，且进口玉米偏少、南北港口库存环比下降，支撑玉米价格低位反弹。后市玉米期价短期有继续反弹空间，但新玉米上市临近，关注后市新玉米上市收购价格变化。 三、基本面分析 （一）中储粮持续拍卖进口玉米，成交率下滑 2025年8月以来中储粮持续拍卖进口玉米，成交率总体呈现下降态势，在连续两个月每周两次拍卖后，进口玉米拍卖成交率下滑至10%以下，从8月29日中储粮网发布的进口玉米竞价销售结果看，当日进行的来自美国的191168吨进口玉米拍卖成交率为8%。储备玉米 拍卖对供应有一定补充，但较为有限，对市场情绪影响减弱。 （二）玉米进口量同比大幅下降 进口玉米数量处于近7年历史同期最低位，海关数据显示，2025年7月中国玉米进口量5.6万吨，同比下降约95%。2025年1—7月累计进口玉米84万吨，同比下降93%。从年度看，截止7月底，2024/25年度累计进口玉米173万吨，同比下降92%。玉米进口量处于近年来极低水平，在国内玉米新作上市前，供应有收紧趋势。 （三）南北港口玉米库存环比下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第34周末，南北港口玉米库存量为205.10万吨，周环比减少14.2万吨，环比下降6.48%。较去年同期的189.60万吨增加15.5万吨，同比增加8.18%。 3月下旬以来北港库存累计下降75%，南港库存累计下降58%。2024/25市场年度即将结束，市场上可流通的陈玉米库存降至低位，旧作供应压力基本释放，市场处于新作上市前的青黄不接时期，企业也都在接新前保持低库存运转。目前港口库存高位下降，一旦出现不利天气或上市推迟等突发情况，可能引发市场对供应紧张的担忧。 （四）饲料企业库存下降 需求淡季抑制补库，饲料企业库存相对充裕。据Mysteel农产品玉米团队对全国18个省份、47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截止2025年8月28日，全国饲料企业平均库存28.13天，较上周减少0.72天，环比下降2.50%，同比下跌3.13%。从饲料企业的库存情况看，玉米下游企业持续去库，饲料企业玉米库存低于均值水平，有刚性建库需求。 （五）深加工企业玉米库存连续第七周下滑 由于需求淡季影响，深加工企业玉米库存连续第七周下滑，据Mysteel农产品调研显示，截止2025年8月27日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294.2万吨，降幅6.51%。从深加工企业库存情况看，样本加工企业玉米库存处于近五年历史同期居中水平，亦有刚需建库的空间。 （六）下游需求韧性较强 由于国内养殖业猪和鸡等存栏处于高位，饲料需求刚性增加，饲企玉米库存消耗量较多。据农业农村部数据显示，2025年7月，我国能繁母猪存栏4042万头，环比基本持平，同比增加1万头。机构数据显示，国内综合养殖场中，商品猪存栏量居于近4年历史同期最高位，7月份商品猪存栏量3763.32万头，月环比增加43.39万头，同比增加191.2万头。同时蛋鸡存栏量居近7年历史同期最高位，7月份蛋鸡存栏量12.92亿只，月环比增加0.22亿只，同比增加0.85亿只，根据前期养殖业幼崽补栏量推算，8月份存栏量预期再增，对玉米等饲料需求增加。畜禽产能处于近年同期较高位，饲料生产中玉米占比也持续高于往年同期，饲料市场需求对玉米需求维持刚性增长。且接下来随着后期天气逐渐转凉并进入中秋、国庆以及年底需求旺季，玉米需求端季节性利多效应或有显现。 （七）后市展望 在新玉米上市前，国内陈玉米库存继续下降，下游养殖业存栏高企，刚性需求仍存，养殖企业和深加工企业库存也处于近几年偏低或 中位水平，有刚性补库需求，支撑玉米需求。供应端中储粮持续拍卖进口玉米，局部地区春玉米上市，叠加小麦饲用量增加，对玉米替代效应仍在，缓解了玉米供应紧张矛盾。但进口玉米偏低，新玉米上市前供紧需增格局或逐渐显现，开学季及中秋国庆双节临近带动下游产品需求增加，对玉米价格亦有支撑。同时近日新疆部分加工企业新粮折干报价上调，市场对今年新季玉米价格预期较前期好转，支撑玉米价格反弹。玉米主力2511合约低位反弹，空头大量平仓，行情摆脱低位，走势企稳，后市或有继续反弹空间。 四、技术面分析 玉米主力2511合约低位持续反弹，期价向上突破20日均线阻力，5日均线上穿10日均线，且MACD金叉，红柱放大，技术转强。后市或向上挑战20日均线。 五、策略 玉米2511合约日线级别处于反转上扬趋势，关注逢低多单操作： 关注目标区间：2175--2186 防守参考区间：2150--2160 第一关注目标：2200--2210第二关注目标：2224--2240 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许可[2011]1450号 本报告完成时间为2025年8月31日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：刘幸华从业证号：F03088692投资咨询证号：Z0016646 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。