威高骨科（688161）2025年中报点评：业务迎来拐点，海外拓展顺利

核心观点与关键数据

2025年上半年公司业务迎来拐点，业绩表现强劲。公司实现收入7.41亿元（同比-1.28%），归母净利润1.42亿元（同比+52.43%），扣非归母净利润1.36亿元（同比+51.98%）。单Q2季度收入4.51亿元（环比+11.95%），归母净利润0.90亿元（环比+54.86%），业绩符合预期。

分产品看，脊柱业务收入2.51亿元（同比增长14%），创伤业务收入1.3亿元，关节业务收入1.81亿元（同比下降21%，受销售模式调整影响），运动医学业务收入1.43亿元（同比增长13.26%）。

海外市场拓展

公司海外市场拓展顺利，上半年海外收入4321万元（同比增长19%）。公司构建海外“三级市场”开发策略，集中资源开发战略市场（印尼、巴西、俄罗斯、泰国等），深化本地化运营，快速进入空白市场（墨西哥、沙特、欧洲等），逐步实现海外市场突破。

盈利预测与投资评级

考虑到下半年业务有望加速，维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.14/3.64/4.20亿元，对应当前市值的PE分别为41/35/31倍。维持“买入”评级。

风险提示

需关注地缘政治风险、新产品市场推广不及预期风险、市场竞争加剧风险等。