宏观回暖，旺季临近，有色呈上行态势

铜铝周报 有色金属 宏观回暖，旺季临近，有色呈上行态势 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：内外宏观回暖，产业进入旺季，铜价或维持强势 上周沪铜整体呈现震荡上行态势，持仓量和振幅均有所上升。沪铜主力期价逼近8万关口，对应伦铜逼近1万美元关口。宏观层面，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发言偏鸽后，市场降息预期升温，风险偏好明显上升，美元指数弱势运行，铜价呈现上涨态势。产业层面，国内产业旺季临近，电解铜社库呈现去化，给予铜价支撑。海外欧美8月制造业pmi初值超预期回升，利好铜价。电解铜库存内低外高表明了需求的内强外弱，铜价或持续内强外弱格局。沪铜市场在宏观预期与产业现实的博弈中呈现震荡偏强态势，美联储降息预期与国内“金九银十”旺季预期成为市场主要推动力。可持续关注海外美联储议息会议和国内需求状况。预计铜价维持强势运行，短期可关注8万关口多空博弈。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：内外宏观回暖，产业进入旺季，铝价或偏强运行 上周铝价冲高回落，持仓量也跟随回落。盘面上看，有色板块分化，铜铝偏强运行。宏观层面，海外降息预期升温，国内宏观政策持续刺激，利好铝价。产业层面，上游电解铝产量维持高位，铝土矿累库放缓；中游电解铝持续累库；下游铝棒缓慢去库，下游观望氛围较浓。临近国内产业旺季，产业对期价支撑逐渐增强。国内宏观持续发力，叠加产业临近旺季，预计铝价偏强震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费持续下降.....................................................62.3电解铜去库放缓.........................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝累库.............................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库...............................................................