耐力克国内稳健增长，研发管线顺利推进

核心观点与关键数据

• 奥雷巴替尼表现强劲：2025H1收入2.17亿元，同比增长93%，主要得益于国家医保目录全覆盖，进院数量同比增长47%。所有获批适应症均纳入医保，患者可负担性提升。
• 研发管线进展：奥雷巴替尼有望成为国内首个一线治疗Ph+ALL的TKI，获CDE突破性疗法认定，Ph+ALL与CML适应症被纳入2025年CSCO指南并获I级推荐。
• 利沙托克拉上市：原研Bcl-2抑制剂利沙托克拉获批上市，用于既往治疗后无效的成人CLL/SLL患者，是唯一获2025年CSCO指南推荐的中国原研Bcl-2抑制剂，上市速度快（CDE批准15天开出首批处方）。

投资建议与盈利预测

• 维持“增持”评级：看好亚盛医药商业化运营能力、产品持续放量及创新管线推进。调整2025-2027年营业总收入预测分别为5.97亿元/29.04亿元/15.78亿元，EPS预测为-1.54/2.50/-0.40元。
• 风险提示：医药政策、市场竞争、产品销售推广及研发进展不及预期。

作者声明与免责条款

• 作者具备证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析基于职业判断，结论不受第三方影响。
• 报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。