核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，期货主力合约隔月价差扩大，LME铜库存上升，上期所库存下降。
- 现货市场：SMM1#铜和长江有色市场1#铜现货价格上涨，上海电解铜CIF提单价格稳定，洋山铜均溢价上升，CU主力合约基差走强，LME铜升贴水微升。
- 基本面：
- 矿端：TC费用处于负值区间，铜精矿港口库存低位，原料供给偏紧。
- 供给：国内精炼铜产量小幅回落，粗铜加工费下降。
- 需求：下游出口需求或因美国高额关税加征而回落，国内宏观政策加码支撑，传统消费旺季“金九银十”临近，需求预期逐步修复。
- 库存：总量保持中低水位，淡季积累库存逐步去化。
- 期权市场：平值期权持仓购沽比为1.26，环比上升，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
- 宏观经济：美联储暗示九月降息，美国7月核心PCE物价指数升2.9%，中国8月PMI环比上升，汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，世界汽车销量同比增长7%，中国上市公司上半年净利润增长超30%。
研究结论
沪铜基本面处于供给放缓、需求逐步复苏的阶段，行业预期向好。操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
市场情况
- 上游：铜精矿价格上升，TC费用负值，原料供给偏紧。
- 下游及应用：汽车行业景气度有所下降但全球销量超历史峰值，消费电子国产替代加速。
- 期权情况：市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
