- 业绩短期承压，海外市场表现亮眼：2025年上半年，公司实现营业收入11.96亿元（同比-2.27%），归母净利润1.43亿元（同比-39.09%），主要受全球形势、高基数、产能爬坡及战略投入等因素影响。毛利率46.28%（下降1.99pct），净利率12.31%（下降7.24pct）。国内市场收入7.61亿元（同比-14.64%），海外市场收入4.27亿元（同比+30.17%），Q2海外收入创2023年以来新高。国内大项目漏斗增速38%，医疗渠道增速近200%（制药渠道118%），盈利能力Q2筑底，H2向好。
- 低温存储业务回暖，实验室解决方案多品类份额突破：生命科学板块收入5.99亿元。低温存储业务同比-9.9%，但较2024下半年已增长16.73%，回暖趋势明确，多个样本库方案落地知名机构。实验室解决方案产业同比增长约2%，科研仪器国内市场占有率提升，总有机碳分析仪和紫外分光光度计分列国产品牌第一、第二，离心机跻身行业前十，生物安全柜跃升至全国第一，培养箱保持国产第一份额。首创PBMC标准化分离分装自动化方案，巩固技术优势。
- 医疗创新板块：新产业增长强劲，智慧用药与血液技术齐头并进：医疗创新板块收入5.89亿元。新产业占收入比重提升至47%，同比+7.27%，成为业绩核心驱动力。1）智慧用药产业约6%同比增长，预计全年高双位数增速，新进入60多家医疗机构，累计服务超300家，自动化用药市场份额跻身行业前三，海外市场获突破。2）血液技术产业同比增长19%，超越行业采浆增幅，自主研发一次性使用去白细胞塑料血袋获注册证，填补全血采集场景空白，推动血液全场景数智化方案发展。
- 投资建议：公司向生命科学与医疗创新平台转型，新业务快速发展，业绩有望企稳向好。维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润分别为4.08/4.81/5.62亿元（EPS 1.28/1.51/1.77元，PE 25.71/21.82/18.67倍），维持“买入”评级。
- 风险提示：贸易摩擦、市场竞争、产品推广不及预期、汇率波动等。
