公司简评报告：核心客户放量推动高增长，新业务进展顺利

投资要点 ➢事件：公司发布半年报，2023H1实现营收91.60亿元，同比+35%，归母净利润10.94亿元，同比+55%，扣非净利润10.27亿元，同比+50%；2023Q2实现营收46.92亿元，同比+54%，归母净利润6.44亿元，同比+100%，扣非净利润6.07亿元，同比+97%。 ➢核心客户放量，内饰功能件、底盘系统、热管理系统增长显著。公司主要客户中，A客户、吉利、比亚迪2023H1销量88.90万辆、69.40万辆、125.56万辆，同比+57%、+13%、+94%，2023Q2销量46.61万辆、37.16万辆、70.36万辆，同比+95%、+29%、+98%，优质的客户结构保障了公司收入端的持续快速增长。各项业务中，减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统分别实现营收18.16亿元、31.44亿元、28.82亿元、0.84亿元、7.76亿元，同比-1%、+46%、+62%、-10%、+26%。 ➢毛利率稳中有升，费用管控良好。公司2023H1毛利率22.58%，同比+1.22pct，减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统毛利率分别+1.16pct、+2.65pct、+4.37pct、-1.70pct、+0.79pct；2023Q2毛利率23.28%，同比+1.19pct。期间费用方面，公司2023H1期间费用率8.61%，同比-0.10pct，2023Q2期间费用率7.17%，同比-2.48pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别-0.36pct、-0.33pct、-0.56pct、-1.24pct。 ➢新产品定点持续突破，机器人执行器业务进展顺利。公司在智能电动汽车领域已形成八大产品线，单车配套金额可达3万元，IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目获得一汽、吉利、华为-金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户定点。机器人领域，公司机器人执行器业务进展顺利，2024年一季度将进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台，公司今年将形成年产10万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。公司在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域具备多年积累，有望持续受益于人形机器人产业化的历史机遇。 1.拓普集团（601689）：产品线持续延伸，设立机器人事业部切入全新蓝海市场-公司简评报告 2.拓普集团（601689）：平台型零部件供应商，积极布局机器人产业-公司简评报告 ➢投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润23.54亿元、32.49亿元、43.52亿元，对应EPS为2.14元、2.95元、3.95元，按2023年8月28日收盘价计算，对应PE为31X、23X、17X，维持“买入”评级。 ➢风险提示：下游客户汽车销售不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险等。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089