公司信息更新报告：历史首次中期分红，2025Q2内外销快速增长

公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营业收入1564.9亿（同比+10.2%），归母净利润120.3亿（+15.6%），扣非归母净利润117.0亿（+15.2%），推出首次中期分红超25亿元，拟每10股派发现金红利2.69元。业绩内外销保持稳健增长，略超预期，上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为213.5/238.3/261.2亿元，EPS分别为2.28/2.54/2.78元，对应PE为10.9/9.8/8.9倍，维持“买入”评级。

国内市场：2025H1国内收入同比+8.8%，卡萨帝品牌增幅超20%，Leader品牌收入增长超15%；海外市场：2025H1海外收入同比+11.7%，美国、欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业；新兴市场高速增长：南亚增长33%, 东南亚增长18%, 中东非增长65%。

分品类表现：制冷产业收入428.5亿元（+4.2%），卡萨帝致境系列冰箱销量同比增涨100%；厨电产业收入206.7亿元（+2.0），卡萨帝厨电收入同比增长40%以上；洗护产业收入320.1亿元（7.6%），国内线下市场零售额份额46.4%（+1.5pct），线上渠道零售额份额38.8%（+0.9pct），海外多个国家实现份额第一；空气能源解决方案收入329.8亿元（+12.8%），家用空调产业收入增长超10%，中央空调国内市场份额10.5%（+0.4pct），出口市场份额16.2%(+0.7pct)。

费率优化下盈利能力持续提升：2025H1毛利率26.9%（-3.7pct），主系会计准则改变；期间费用率17.3%（-4.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/3.8%/3.7%/-0.2%；归母净利率8.0%（+0.2pct），扣非净利率为7.5%（持平）；存货周转天数为70.0天（-6.0天），2025Q1经营性现金流净额为111.4亿元（42.5%），业绩蓄水情况良好。

风险提示：降费提效不达预期；高端市场需求不达预期；海外行业竞争加剧。